核心观点 - 近期飞天茅台批发价格出现显著反弹，两日内涨幅超过150元/瓶，市场呈现短期供应紧张和价格飙升态势 [1][3][4] - 价格快速上涨与贵州茅台近期推出的控量政策直接相关，该政策包括短期停止向经销商发货以及中长期大幅削减非标产品配额 [4] - 公司管理层在股东大会上阐述了未来战略，指出供给端增长有限，需求端承压，正通过“三个转型”“三端变革”来维护渠道稳定和市场健康 [6] 近期价格动态 - 2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价于12月14日回升至1570元/瓶，原箱产品报价为1590元/瓶，较12月12日分别回升85元、95元 [1] - 12月13日，2025年飞天茅台价格单日跳涨4次，至18点左右拿货价已达1580元/瓶，较12月12日的1490元/瓶低点大幅上涨 [3] - 12月14日，天津地区飞天茅台拿货价涨至1630元/瓶，两日涨幅超过150元/瓶，同日早间第三方平台显示的散瓶和原箱批价比上一日有70元的涨幅 [4] - 批发价上涨传导至零售端，北京部分烟酒店的茅台价格已回到1680元/瓶 [4] - 价格上涨部分源于周末经销商休息导致的黄牛“坐地抬价”，市场出现一天多次调价甚至“时价拿货”的情况 [4] 公司控量政策分析 - 短期措施：贵州茅台于2025年12月内停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日，旨在缓解经销商年底资金压力，防止恐慌性抛售 [4] - 中长期结构性改革：2026年计划大幅削减非标产品配额，具体包括：茅台15年配额削减30%、1升装飞天茅台配额削减30%、生肖茅台配额削减50%，彩釉珍品茅台则完全停止供应 [4] - 该政策旨在从源头减少令经销渠道利润缩减的产品供应，保护渠道利益 [4][5] - 截至报道时，贵州茅台官方暂未公布上述政策相关内容 [5] 公司战略与市场背景 - 在2025年第一次临时股东大会上，公司管理层与投资者讨论了面临的挑战及未来战略 [6] - 供给端：2021至2024年公司基酒产量复合年增长率为-0.1%，未来五年茅台酒在供给端或将不会有明显增加 [6] - 需求端：受传统消费场景受限、消费人群迭代等客观因素制约，白酒消费量短期仍有承压 [6] - 公司战略：积极推进“三个转型”“三端变革”，以破解供需不匹配的痛点，聚焦渠道生态健康，维护渠道韧性和市场稳定性 [6]