核心观点 - 飞天茅台终端市场价格显著下跌并逼近官方指导价 反映出其作为“硬通货”的市场地位受到挑战 价格体系面临压力 [1] - 茅台价格下跌的根本原因在于消费端结构性变化 包括主力消费人群断档、消费观念转向务实与健康 以及商务需求萎缩 而非产品本身品质变化 [2][3][5][7] 消费市场与需求变化 - 年轻消费群体（25岁）：面临经济压力（如为首付精打细算） 消费优先级改变 对近2000元一瓶的茅台需求弱化 [2] - 中年核心消费群体（36-45岁）：受房贷和教育支出挤压 消费变得极为审慎 非必要不举杯 [2] - 传统资深消费者（55岁）：因健康问题（如脂肪肝、肝功异常）而减少或停止白酒消费 可能导致存量茅台被抛售至二手市场 [2] - 白酒消费主力军正在断档 中国社会科学院数据显示消费人群结构出现断层 [2] 商务宴请需求萎缩 - 传统主力行业需求降温：以往出手阔绰的地产行业因行业遇冷、资金链紧绷 商务宴请中茅台消费变得“节俭” [5] - 新兴行业接纳度有限：科技“独角兽”公司文化与氛围不同 崇尚健康并拥有其他激励方式（如期权） 对茅台为代表的传统高端白酒需求动机不强 [5] 公司应对措施与市场反应 - 公司采取多项措施稳定价格：包括豪掷53亿元回购股份、暂停部分企业申购渠道、大幅收缩经典大箱装投放 [5] - 措施本质：公司试图通过减少流通环节供应来托盘 稳住价格体系 [5] - 终端市场压力依然巨大：经销商库存压力实实在在 明码标价1580元的散瓶飞天茅台 实际成交价可被砍至1450元 [7] 行业与产品本质反思 - 产品品质未变：不同年份（如1998年与2012年）的茅台酒体风味相差无几 [7] - 消费驱动因素改变：过去消费主要承载面子与身份象征 现在消费者更优先考量钱包与健康 消费趋于务实 [7] - 行业长期支撑：高端白酒的持续表现最终依赖于普通人口袋里切实恢复的消费信心 而非“面子经济” [7]