文章核心观点 - 首创期货总经理助理孙伏鲲系统复盘2025年期货市场，以“趋势、反转与波动”三大维度剖析十大经典案例，揭示了不同市场特征下的主导逻辑，为交易者提供清晰的市场认知地图 [1][9] 趋势之王：宏观叙事与产业瓶颈共振 - 黄金价格在2025年超预期上涨，逻辑坚实：地缘冲突推升避险需求、美联储降息改变利率环境、全球央行持续购金反映“去美元化”配置需求、国际稳定币机构购入形成新兴边际需求，长期上行趋势未改 [3] - 白银价格展现更强弹性，原因有四：矿商对银价敏感度低、可流通库存持续紧张、光伏等新兴产业需求快速增长、美联储降息与美元走弱利多有色板块 [3] - 铜价创历史新高，核心驱动力是能源转型背景下长期结构性矛盾激化：新能源及数据中心等需求增长，而矿山品位下降、事故频发、投资周期长导致供给增速不及需求，上行趋势或许刚开始 [4] 反转之王：“反内卷”政策与市场博弈主导 - 焦煤价格出现“V”型反转，主要受“反内卷”政策影响，下游钢厂利润与铁水产量高位提供需求支撑，12月政策预期增强叠加钢厂补库及低库存，焦企或提高开工率 [6] - 多晶硅上演从“熊”到“雄”逆转，在供大于求、库存高企背景下，行情反转主要源于“反内卷”政策驱动，后续需关注仓单注册进度对多空博弈影响，中期若政策明确产能上限或价格协调机制，价格有望进一步上涨 [6] - 工业硅与碳酸锂同样受“反内卷”政策预期影响，工业硅当前估值低但产能过剩严重，碳酸锂需关注供给弹性、需求预期及行业成本情况 [6] 波动之王：地缘政治驱动的“脉冲”行情 - 原油价格宽幅震荡，三大因素主导：美联储货币政策、美国能源与贸易政策以及地缘冲突，这些因素与偏弱基本面交织导致油价剧烈波动，未来供应过剩格局难根本改变，油价运行中枢或进一步下移，地缘冲突仍是主要波动驱动因素 [7] 市场主线总结 - 趋势行情由宏大的长期叙事与坚实的产业矛盾驱动 [9] - 反转行情更多由强有力的政策预期和特殊的市场结构催化 [9] - 高波动行情往往与难以预测的外部冲击紧密相连 [9] - 理解并区分不同性质行情及其核心驱动是识别机会、管理风险的基础，展望2026年，把握宏观旋律、洞察产业矛盾、警惕突发事件仍是有效决策关键 [9]