中央经济工作会议定调2026年经济政策 - 会议于12月10日至11日举行，为2026年经济工作明确方向，强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1][7][28] - 财政政策将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难，优化支出结构 [1][11] - 货币政策将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构支持扩大内需、科技创新等重点领域 [11][28] - 会议部署八大重点任务，包括坚持内需主导、创新驱动、改革攻坚、对外开放、协调发展、“双碳”引领、民生保障及化解重点领域风险 [12][13][14][15][16] 关键宏观经济数据 - 外贸数据：2025年前11个月，中国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%，其中出口24.46万亿元增长6.2%，进口16.75万亿元增长0.2% [2][18] - 外贸结构：民营企业进出口23.52万亿元，增长7.1%，占外贸总值57.1%；机电产品出口14.89万亿元，增长8.8%，占出口总值60.9%；对东盟、欧盟进出口分别增长8.5%和5.4%，对美国进出口下降16.9% [19][65] - 价格指数：11月份CPI同比上涨0.7%，环比下降0.1%；核心CPI同比上涨1.2%，连续3个月保持在1%以上；PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2% [3][20][23] 美联储货币政策动向 - 北京时间12月11日，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，为年内第三次降息 [1][27] - 美联储启动储备管理购买计划，将于本月开始购买400亿美元的国库券以扩大资产负债表 [27][73] - 点阵图预测显示，美联储在2026年和2027年可能各有一次25个基点的降息 [27][73] 近期A股市场表现 - 主要指数：本周市场指数表现分化，创业板指涨幅最大为2.74%，上证指数下跌0.34%，科创100指数上涨2.12% [2][32][77] - 行业表现：申万一级行业中，通信板块涨幅最大为6.27%，国防军工、电子、机械设备、电力综合涨幅分别为2.80%、2.63%、1.38%、1.19% [2][34][79] - 市场风格：本周市场风险偏好上升，成长风格占优，资金流向聚焦科技与政策驱动主题 [2][48] 重点行业投资建议 - 科技行业：发展新质生产力是政策重要指引，流动性宽松背景下，科创与创新类公司有望获得超额收益，建议关注人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等 [3][40][85] - 有色金属行业：铜供需格局持续偏紧，铜价有望延续上行趋势；锂、钴、镍等能源金属受电池与储能需求推动；黄金在全球避险情绪与流动性宽松背景下上涨格局有望延续 [3][41][86] - 电力设备行业：AI驱动电力需求未来大幅增长，电力设备受益；数据中心和新能源发展驱动储能需求提升 [3][42][87] - 机械行业：海外降息后制造业活动修复与投资加速，建议关注工程机械、重卡等 [3][43][88] - 内需消费：以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放 [3][44][89] - 非银金融：券商受益于慢牛格局，保险长期资产端将受益于资本回报见底回升 [3][41][86] - 红利资产：因其稳定的高股息和低估值属性，在低利率环境下对风险偏好较低的资金有吸引力 [3][45][90] 产业与市场具体观察点 - 光模块行业：海外AI数据中心建设扩张，拉动高速光模块需求，2025年第二季度全球光模块销售额环比增长10%，主要得益于800G产品需求，1.6T产品开始崭露头角，预计2025年市场规模增速保持在50%左右 [31][75] - 价格端积极信号：PPI环比连续两个月上涨，其中煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1%；核心CPI连续3个月超1%，显示内需政策显效 [23][24][71] - 科技创新聚焦：会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”置于突出位置，人工智能相关表述从“发展”升级为“拓展与治理”，AI、半导体、机器人等高技术壁垒赛道有望迎来政策与基本面双重支撑 [28][74]