行业趋势：险企资本补充债的赎回选择 - 2025年新发资本补充债与永续债的利率普遍在2.15%至2.8%之间，远低于2020年前后的4%至5.5%水平，通过“赎旧发新”可大幅减少利息支出[1] - 2020年前后发行的债券存续时间临近5年，若放弃赎回，利率将上浮，导致利息压力进一步扩大[1] - 年内已有接近20家险企选择赎回资本补充债，包括平安人寿、英大泰和人寿、招商局仁和人寿等多家公司，均通过“赎旧发新”降低融资成本[1] 国华人寿具体事件与财务表现 - 国华人寿决定放弃行使“20国华人寿01”赎回选择权，该债券发行总额为30亿元，债券利率为5.5%[1] - 放弃赎回后，未赎回部分债券利率将提升至6.5%，债券本金将继续存续[1] - 2024年前三季度，公司录得保险业务收入306.14亿元，净亏损7.05亿元[6] - 2024年前三季度，公司核心偿付能力充足率为84.78%，综合偿付能力充足率为122.75%[6] - 公司官方网站披露的偿付能力报告已无法打开[4] 国华人寿放弃赎回的潜在原因 - 根据募集说明书，赎回债券须以“行使赎回权后偿付能力充足率不低于100%且经监管备案”为前提[2] - 公司放弃赎回的抉择可能折射出其在资本补充与偿付能力上的困境[2] - 公司控股股东天茂集团已于2024年9月因“公司拟进行业务结构调整，面临重大不确定性”从A股退市，退市前99%的营收均来自国华人寿[3] 行业类似案例 - 国华人寿的“不赎回”并非孤例，百年人寿、珠江人寿等公司也曾在2024年宣布不行使资本补充债赎回权[6] - 百年人寿、珠江人寿同样已连续多个季度未更新偿付能力报告[6]