文章核心观点 - 尽管投资者担忧甲骨文公司激进的资本开支并导致其股价近期受挫 但文章认为市场低估了其向云计算特别是人工智能云服务的转型潜力 其云基础设施业务有望实现爆发式增长 若实现目标 其增长轨迹将类似于英伟达的转型 [2][4][8] - 微软在投资人工智能和云计算方面提供了比甲骨文更低风险且潜在高回报的平衡选择 因此在对“科技七巨头”至2026年的排名中位列第一 而甲骨文若位列其中则可排在微软之后、Meta之前 [1][2][11][12] 甲骨文的业务转型与增长前景 - 甲骨文正从传统的数据库和企业软件公司转型 其云计算业务现已贡献总营收的一半 并有望很快成为主导业务板块 [5] - 公司因其为高性能计算量身打造的云投资而备受关注 增长速度快于竞争对手 并获得了大量交易 其制定了清晰路径 目标是在2031年前成为专注于人工智能的最大云运营商 [4] - 管理层对云基础设施收入做出积极预测 预计在2026财年达到180亿美元 2027财年达到320亿美元 2028财年随着大部分数据中心投入使用达到730亿美元 2029财年达到1140亿美元 2030财年达到1440亿美元 [6] - 若甲骨文能接近这些目标 其增长轨迹将与英伟达从游戏、汽车芯片转向数据中心和网络的转型相似 云基础设施将成为高增长引擎 而传统软件业务则是稳定的现金牛 [8] 甲骨文的财务与资本开支状况 - 在最近一个季度末 公司的非流动应付票据及其他借款基本为长期债务 达到1000亿美元 而现金及现金等价物为192亿美元 [9] - 在2026财年上半年 资本开支达到205.4亿美元 远高于2025财年同期的62.7亿美元 尽管营运现金流增长了16.9% 但激进的支出侵蚀了自由现金流 使其从2025财年上半年的21.8亿美元转为2026财年上半年的负103.3亿美元 [10] - 公司当前市值为5670亿美元 股价在财报发布后下跌10.95%至198.59美元 毛利率为74.29% 股息收益率为0.96% [7][8] 微软的对比优势 - 微软在投资人工智能、云计算、软件、游戏等领域提供了比甲骨文更低风险且潜在高回报的途径 与甲骨文快速消耗现金不同 微软正创造十年来最高的营运利润率 并有充足的资金支持长期投资 [11] - 微软资产负债表上拥有远多于长期债务的现金、现金等价物及短期投资 即使需要加速支出 也可以减少股票回购计划或依靠其资产负债表 [11] - 尽管甲骨文可能比微软有更大的上行潜力 但微软对长期投资者而言是更平衡的选择 [12]