核心观点 - 部分分析师指出，MicroStrategy可能因商业模式争议面临从纳斯达克100指数中被剔除的风险 [1][4] - 市场对其作为比特币投资主体而非传统科技公司的分类存在质疑，这构成了指数调整的主要争议点 [1][4] - 尽管存在剔除风险，也有分析师认为其因市值仍较高而暂时安全，且创始人及部分人士对潜在剔除持不屑态度 [3][5] 公司概况与商业模式 - MicroStrategy最初为软件公司，于2020年转型为比特币投资主体 [1] - 公司开创了独特的商业模式，并催生了数十家效仿者，但其业务本质被部分市场观察人士认为更接近投资基金，而非传统科技企业 [1] - 截至9月30日的第三季度，公司净利润达27.8亿美元，去年同期为亏损3.402亿美元，扭亏主要得益于会计准则变更允许将比特币持仓增值计入收益 [1][8] - 同期，其传统软件业务营收仅为1.287亿美元 [1][8] 市场表现与估值 - 公司股价较2024年高点已下跌65%，今年以来跌幅达36%，而同期比特币仅下跌3.6% [4][10] - 公司市值曾一度达到1280亿美元，但截至报道周四已跌至527亿美元 [1][4] - 公司持有的比特币价值超过610亿美元，高于其当前市值 [4][10] 指数纳入争议与潜在影响 - 纳斯达克100指数追踪市值最大的非金融类公司，MicroStrategy于去年12月被纳入其科技子板块 [1] - 盈透证券首席市场分析师指出，若公司被认定为控股公司或加密货币企业，而非传统软件公司，则可能被剔除出指数 [1][8] - 琼斯交易首席市场策略师认为，尽管从市值角度看MicroStrategy尚不满足剔除条件，但其当初纳入存在“技术性漏洞” [4][10] - 杰富瑞指数策略主管测算，若被剔除，公司可能面临约16亿美元的被动资金流出 [4][10] - 全球指数提供商MSCI也对加密资产持仓公司纳入基准指数的合理性提出质疑，将于明年1月决定是否将MicroStrategy等移出相关指数 [4][11] 反对剔除的观点 - 部分分析师认为MicroStrategy暂时无虞，因其市值仍处于相对高位，高于纳斯达克100指数中约30家成分股公司 [5][11] - 公司创始人迈克尔・塞勒对指数剔除风险普遍持不屑态度，并表示即便被MSCI剔除也“无关紧要” [3][4][11] 其他相关指数调整信息 - 除MicroStrategy外，杰富瑞预计渤健、CDW等另外4只个股也可能被移出纳斯达克100指数，这6家公司是目前指数中市值最低的标的 [5][6][11] - 零售巨头沃尔玛尽管市值高达9327亿美元，但因在纳斯达克的实际首个交易日（12月8日）晚于指数调整参考日（11月28日），本次不符合纳入条件 [7][12] - 纳斯达克预计于周五美股收盘后公布成分股调整结果，相关变动将于12月22日正式生效 [7][12]