微盘股市场表现 - 12月12日午后A股市场冲高后走弱，万得微盘股指数在下午两点后跳水，一度杀跌超1.4% [1][2] - 本月（12月）微盘股指数跌幅已超6% [2] - 当日跌停或跌幅达10%以上的个股一度超过20只，ST股大面积跌停，其中大部分具有微盘股属性 [4] 历史波动规律 - 过去几年每到年底或年初，微盘股都会震荡加剧 [1] - 2024年1月和12月微盘股均出现惨烈杀跌 [1] - 去年（2023年）12月，微盘股指数杀跌近8%，去年1月更是暴跌超21% [4] 市场传闻与机构观点 - 近期市场异动可能与市场传闻有关，但有机构人士透露，截至目前相关机制暂无变动 [1] 大小盘风格切换分析 - 分析人士认为，只要小盘股不出现大幅度回撤，主题性的中大盘股仍会有一定机会 [5] - 方正证券总结A股大小盘切换三大事实：超额收益整体呈均值回归特征，2005年以来风格变化大体可分为四个阶段；小盘占优时行业层面往往科技领涨 [5] - 美股1950年以来逾70年时间里，大小盘风格总体亦呈现均值回归来回切换特征 [5] - 无论A股还是海外市场，大小盘相对估值均未出现显著的“大盘股估值高于小盘股”的特征 [5] 风格切换驱动因素 - 从上市公司盈利角度看，整体盈利差异对大小盘行情切换的解释力度不强 [5] - 无论A股还是美股，流动性宽松都不是大小盘风格切换的决定性因素，大小盘行情与货币周期相关性较低 [5] - A股实践中，每次在GDP平减指数负增长区间，都会呈现小盘占优风格，这或许反映了经济转型升级期的创新探索特征 [5] 微盘股特征与风险 - 方正证券认为，A股微盘股相较小盘股有增强特征，近年来微盘股指数显著跑赢市场 [6] - 微盘股指数长期收益或与其编制“逆向选股”特征有关 [6] - 当前微盘股指数处于历史高位，但其相对估值离历史极值和中枢有不小距离 [6]