美联储12月FOMC会议决议与市场反应 - 美联储以9票赞成、3票反对的投票结果决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75% [1][9] - 利率决定和会后表述总体超出市场“鹰派降息”的基准预期，市场解读为不够鹰派，叠加超预期的资产购买计划，带来股债齐涨的“预期反转” [1][4][9][13] 美联储主席鲍威尔发布会要点 - 利率前景：不认为下次加息是目前任何人的基准假设 [2][10] - 经济状况：政府关门可能对本季度经济活动造成压力，但影响会被下一季度更高增长抵消 消费者支出保持稳健，企业固定投资继续扩张 房地产领域活动仍然疲软 [2][10] - 劳动力市场：劳动力市场逐渐降温但供给也大幅下降，失业率未大幅变动 不认为将出现严重失业情况 [2][10] - 通胀分析：服务业通胀正在下降，但被商品增长抵消 商品通胀完全集中在有关税的部门，若关税不进一步加码，商品通胀可能在明年一季度见顶 [6][12] - 资产购买计划：将启动短期美国国债购买操作以维持充足的准备金供给 国债购买将在第一个月达到约400亿美元，并可能在几个月内保持高位，此后购买量预计下降 [6][12] 点阵图与利率路径预测 - 点阵图中位数显示的降息路径偏鹰，2026年和2027年分别降息25个基点 [3][11] - 2026年点阵图分布更加分散，显示反对声音更大：有7位票委认为2026年应维持利率不变或更鹰派（包括2名投票反对降息和5名无投票权委员） [3][11] - 长期政策利率的预估中值（中性利率）仍然维持在3% [3][11] - 会后市场押注2026年1月降息25个基点概率由21%升至22%，4月降息概率为78%，预示下次降息大概率发生在4月 [4][13] 对美债市场的观点 - 2026年美联储货币政策预期将先鹰后鸽，债券市场交易重心转向新主席上台 [5][14] - 点阵图和市场一致预期指向2026年上半年降息大概率只有1次 [5][14] - 2026年一季度是新主席提名后影响市场预期的关键时期，更宽松的降息预期或再度回归 预计6月新主席主导FOMC会议后再度开启降息，为配合中期选举或出现降息次数前置 [5][14] - 看好短端利率的长期下行趋势，但长端利率或难以顺畅追随短端利率下行 [5][14] 对美股市场的观点 - 宏观流动性继续扩张，对美股持谨慎乐观态度 [7][15] - 流动性量价宽松：量的层面，美联储开启新的资产购买计划（首月约400亿美元），早于预期，可回补银行准备金释放流动性 价的层面，市场对哈赛特担任下一任美联储主席的预期使市场对明年降息次数保持乐观 [7][15] - 基本面：AI叙事仍在兑现过程中，主要科技公司资产负债表总体健康 AI潜在风险（融资不足、电力短缺）目前处在可控范围内 [7][15] - 需警惕美股特别是科技公司估值普遍较高可能带来的波动加剧风险 [7][15]