行业背景与机遇 - 中国城市交通正处于向智能化快速转型的重要时间窗口期 路侧、路网、大模型、多模态感知等技术集体成熟 使交通管理首次具备“全域理解能力” 同时利好政策密集出台推动行业快速发展 [1] - 真正具备技术栈深度、场景沉淀和规模交付能力的企业 有望迎来从“项目公司”向“城市级基础设施平台”跃升的战略机遇 [1] 市场空间与公司地位 - 2024年中国空间智能解决方案市场规模达人民币217.8亿元 预计到2029年将增长至人民币1547.6亿元 期间复合年增长率高达47.2% [2] - 按2024年收入计 智慧互通在中国智慧交通行业所有空间智能解决方案提供商中排名第四 在路侧解决方案细分领域位居榜首 市场份额高达19.3% [2] - 公司自2015年成立以来已覆盖中国超过70个城市 并拓展至香港、东南亚和中东等海外市场 [2] - 该赛道是允许不同体量公司共存的增量市场 而非零和博弈的存量竞争 [2] 技术壁垒与核心能力 - 公司专注于“高精度AI”等高难度细分场景 与行业巨头形成差异化竞争 “高精度人工智能”是独立且壁垒极高的价值链环节 强调在复杂动态的智慧交通环境中提供行业级准确性的感知与决策 [2] - 公司持续专注开发高精度人工智能技术 在计算机视觉、高精度、多模态感知技术等关键领域取得突破性进展 是ASE、VSA、HRS和IRN技术的开创者 [3] - 公司本质上是以算法与平台研发为核心的AI企业 截至2025年6月30日 合共申请1,225项境内外专利 持有338项专利 并累计获得340项软件著作权 同时参与6项国家标准、4项地方标准和5项团体标准的制定 [3] - 公司构建了三大核心解决方案品牌：AITS（爱通行）、AIPARK（爱泊车）和AIPILOT（领航者） 其昼夜停车位车牌识别率、进出车辆车牌捕获准确率均在99.9%以上 [3] - 路侧、路网的算法与数据一旦做深 再向城市级空间理解、低空经济、智能网联汽车等场景扩展 天然具备模型迁移和跨场景复用优势 可形成极强的技术壁垒 [4] 财务表现与业务结构 - 2022年至2024年 公司收入持续增长 分别为约人民币5.38亿元、6.18亿元及6.99亿元 [6] - 同期毛利几乎翻倍 由约人民币1.28亿元增至约人民币2.09亿元 毛利率从23.7%提升至29.9% [6] - 经调整亏损从2022年的约人民币1.87亿元 收窄至2023年的约人民币9,406万元 再降至2024年的约人民币2,058万元 整体呈现规模明显缩小的趋势 [6] - 截至2025年6月30日止六个月经调整亏损为约人民币8,620万元 主要受业务季节性波动影响 [6] - 路侧空间智能解决方案收入占比从2022年到2024年分别为42.2%、46%、66.8% 表现出持续稳定的市场竞争力 [7] - 截至2025年6月30日 公司拥有约人民币1.99亿元现金及现金等价物 并保留约人民币3,390万元未动用银行融资额度 财务结构趋于稳健 [7] 客户结构与战略转变 - 2022年至2024年 公司客户总数从257名下降至120名 但同期收入持续增长 单客户平均收入水平显著提升 反映了公司战略从追求客户数量转向聚焦高质量大客户 [8] - 合作超过五年的客户从截至2022年12月31日的10名 增至截至2025年6月30日的35名 客户黏性稳步增强 [8] 商业化前景与行业定位 - 智慧交通是中国数字城市建设中最早进入成熟期的赛道之一 硬件路径清晰、算法路径可验证、政策共识强烈、应用集成度高 [9] - 资本市场对基础设施型企业的长期判断 在于其是否站在长期不可逆的大趋势中 且站位是否够深、够前、够难以替代 [9]