棉花市场 - 核心观点：郑棉短期预计延续区间震荡，中长期在季节性压力后偏乐观，重点关注明年目标价格政策变化 [3] - 价格数据：期货方面，棉花2601合约收盘13860元/吨，较前一日上涨80元/吨，涨幅0.58% [1]；现货方面，3128B棉新疆到厂价14835元/吨，较前一日上涨5元/吨，全国均价15013元/吨，较前一日上涨9元/吨 [1] - 国际市场：北半球新棉集中上市，阶段性供应压力大，全球纺织终端消费疲软，短期ICE美棉承压 [2]；美棉已处低估值区间，进一步下跌空间预计不大，但向上驱动暂不明确 [2]；巴基斯坦纱厂需求持续疲软，皮棉价格盘整，纱线利润承压 [1] - 国内市场：25/26年度国内棉花预计延续增产，疆棉采收近尾声，产量预期再度回升 [2]；四季度新棉集中上市，商业库存季节性回升，短期供应充裕，郑棉向上受套保盘压制 [2]；纺织行业进入淡季，下游需求偏弱，但纺纱利润整体改善，成品库存压力尚可，限制棉价下方空间 [2] - 供需展望：下游产能扩张提升国内用棉量，在进口量预期维持低位的情况下，新年度供需预计不会太宽松 [3] 白糖市场 - 核心观点：郑糖基本面驱动向下，但估值偏低且糖厂挺价，短期继续下跌空间受限，需关注资金面扰动 [7] - 价格数据：期货方面，白糖2605合约收盘5245元/吨，较前一日下跌83元/吨，跌幅1.56% [4]；现货方面，广西南宁现货价格5370元/吨，云南昆明现货价格5340元/吨，均较前一日持平 [4] - 供应数据：截至12月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为53艘 [4]；等待装运的食糖数量为151.31万吨，较此前一周的182.60万吨下降17.14% [4]；其中高等级原糖（VHP）数量为123.03万吨，较此前一周的156.33万吨下降21.3% [4] - 国际市场：全球丰产格局持续压制盘面，利空因素已基本反映，短期原糖进一步下跌空间或有限，但短中期难有较大起色 [6] - 国内市场：国内食糖预计延续第三年增产，广西糖厂陆续开榨，供应呈季节性增长 [6]；巴西配额外进口利润持续处于高位，7-10月进口放量，供应压力不减 [6]；糖浆管控政策趋严，但10月国内2106项下进口减量仍低于预期 [6] 纸浆市场 - 核心观点：纸浆期价受空头回补及海外供应扰动影响强势上涨，但供需面未实质性改善，或将限制继续上行空间 [9] - 价格数据：期货方面，纸浆2605合约收盘5586元/吨，较前一日上涨150元/吨，涨幅2.76% [7]；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，较前一日上涨90元/吨，俄针现货价格5115元/吨，较前一日上涨110元/吨 [7] - 市场动态：进口木浆现货市场趋强运行，贸易商跟随盘面上调报价，下游采浆心态偏理性，市场交投相对有限，多地针叶浆价格上涨50-120元/吨 [8]；进口阔叶浆可流通货源偏紧，贸易商惜售情绪升温，价格上涨50-100元/吨 [8] - 供应端：海外浆厂停机检修消息不断，Domtar永久关闭加拿大Crofton纸厂（年产38万吨狮牌漂白针叶浆） [9]；芬林集团Rauma浆厂65万吨针叶浆产能将于12月15日开始临时停产 [9]；芬林芬宝公司正为Joutseno纸浆厂在2026年期间的重大生产削减做准备 [9]；10月欧洲港口木浆库存环比明显下降 [9] - 需求端：国内终端有效需求不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率不高，成品纸总体产量未有明显增加，行业利润持续收缩 [9]；下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，国内港口库存仍处于历史高位 [9]