中央经济工作会议定调资本市场改革 - 会议明确将持续深化资本市场投融资综合改革，为“十五五”开局之年锚定方向 [1] - 改革致力于打通关键制度堵点痛点，增强市场吸引力与包容性，吸引更多长期资金入市 [1] - 推动资本市场与科技创新深度融合、强化市场内在稳定机制建设是改革重点 [1] 当前融资结构问题与改革必要性 - 间接融资占比较高而直接融资占比偏低的格局尚未根本改变 [2] - 截至2025年6月，直接融资占比为31.1%，仍有较大提升空间 [2] - 银行业资产占金融机构总资产比重超90%，银行贷款占企业融资比例较高 [2] - 间接融资体系与科技企业“轻资产、高风险”特性错配，不利于科技创新 [2] - 需推动从“重融资、轻投资”转向“投融资并重” [2] 改革核心方向：构建投融资一体化生态 - 未来将聚焦投融资功能，加强对长期投资、理性投资的引导，积极吸引长线资金入市 [3] - 需完善股票市场内在稳定机制，加强股东回报力度，强化对违法违规行为的源头监管 [3] - 从“融资主导”转向“投融资并重”，需进一步引导长期资金入市，丰富投资工具，完善“长钱长投”市场生态 [3] - “十五五”开局之年，融资端与投资端的改革将协同推进、相互赋能 [3] 已取得的改革进展与成效 - 投资端改革深化：公募基金改革落地，优化考核机制、丰富长期产品谱系、推动三阶段费改 [4] - 保险资金运用范围拓宽，股权投资比例限制放宽，为科技创新、先进制造等领域注入“耐心资本” [4] - 监管部门提升上市公司质量和投资价值，深化并购重组改革，“并购六条”等政策落地后，并购交易数量与质量同步提升 [4] - 融资端改革同步发力，科创板“1+6”政策落地，科创成长层首批新注册企业上市 [4] - 截至2025年前三季度，A股上市公司再融资总额突破8000亿元，同比增长258%，其中定向增发规模达7564亿元 [5] - 市场韧性和抗风险能力增强，A股市场总市值突破百万亿元 [5] - 市场包容性和吸引力提升，中长期资金入市框架日渐明晰，为新质生产力发展注入资本动能 [5] 2026年及未来改革深化方向 - 改革将向“深水区”挺进，推出再融资储架发行制度、完善创业板改革等举措值得期待 [6] - 融资端将增强多层次市场体系包容性，择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组支持渠道 [6] - 预计将对创业板上市标准中的研发投入、研发人员、专利数量、营收增速等指标做出更具适应性、包容性的安排 [6] - 改革将强化各板块差异化定位与协同效应，提升多层次资本市场对新质生产力的包容性与适配性 [6] - 投资端将扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具 [6] - 建议完善“长钱长投”制度环境，提高对中长期资金权益投资的监管包容性，落实长周期考核机制，打通保险资金等入市障碍 [7] - 需筑牢防风险、强监管的坚固防线，强化稳市机制建设，加强对市场波动的监控和部门协同，防止市场大起大落 [7]