核心观点 - A股市场注销式回购案例显著增加，显示出市场投资生态持续优化，该行为将从四个维度重塑A股投资新生态 [1][7] 市场现状与数据 - 美的集团近日公告已完成100亿元回购，其中回购股份的70%及以上将用于注销 [1][7] - 今年以来截至12月10日，在发布股票回购计划的A股上市公司中，有383家的回购为全部或部分注销，较去年同期的329家有所增加 [1][7] 注销式回购重塑A股生态的四个维度 维度一：为价值评估提供新锚点 - 注销式回购通过“股本做减法”实现“股东价值做加法”，在净利润不变的情况下提升每股收益和净资产收益率等核心指标 [2][8] - 该行为可作为检验公司内在质量与治理水平的重要标尺，引导资金投向真正具备价值创造能力的优质资产 [2][8] 维度二：为资本利用提供新范式 - 在经济高质量发展阶段，上市公司资本配置策略从追求规模转向提升效率，注销式回购扮演“资本配置优化器”角色 [3][9] - 当公司现金流充裕但缺乏足够回报的投资项目时，将资金用于回购注销并返还股东是符合商业理性与经济效率的选择 [3][9] 维度三：有利于构建投融资协调新生态 - 注销式回购是实现资本市场供需动态平衡的重要工具，可减少股票供给，提升剩余股份稀缺性，从而对股价形成支撑 [4][10] - 该机制能发挥市场“内在稳定器”功能，为市场提供流动性支持，并对长期投资者更友好 [4][10] - 只有治理规范、注重长期价值且现金流健康的企业，才敢于实施真正的注销式回购，从而倒逼公司治理升级 [4][10] 维度四：有利于培育成熟“股东文化” - 在国际成熟市场，以注销为目的的回购已是回报股东、优化资本结构的常规操作，形成了以股东价值为核心的市场文化 [5][11] - A股越来越多公司实施注销式回购，有利于培育健康的“股东文化”，促使投资者更关注企业的真实盈利与自由现金流，推动资本向优质公司聚集 [5][11] - 这将提升市场整体效率，为长期资金入市创造更稳定的价值投资环境 [5][11] 未来展望 - A股市场注销式回购案例逐渐增多，未来仍有较大提升空间 [12] - 期待更多上市公司积极推行注销式回购，以强化股东回报意识，优化资本配置结构 [12] - 随着注销式回购增多，A股市场有望构建起更加健康、理性、可持续发展的市场生态 [12]