核心观点 - 甲骨文第二财季财报多项关键数据不及预期 尽管营收与每股收益符合或超出市场平均预期 但云计算销售额与基础设施业务收入增速略低于分析师预期 且利润增长主要依赖一次性收益 核心业务利润率与现金流承压 导致财报公布后股价盘前大跌超13% [1] - 市场关注点转向公司盈利质量与订单实际兑现度 云计算订单积压创新高但实际利润转化引发焦虑 叠加资本开支暴涨导致自由现金流转负等负面因素 促使多家投行火速下调目标价或审查评级 [2] 财务表现 - 第二财季总营收同比增长14%至161亿美元 与市场平均预期基本持平 [1] - 剔除特定项目的每股收益为2.26美元 超出市场平均预期 [1] - 当期利润增长部分受益于出售对Ampere Computing的持股 该交易产生27亿美元税前收益 [1] - 核心业务利润率与现金流承压 资本开支暴涨导致自由现金流转负 [1][2] 云计算业务 - 云计算销售额同比增长34%至79.8亿美元 [1] - 其中基础设施业务收入同比增长68%至40.8亿美元 [1] - 云计算销售额与基础设施业务收入两项数据均略低于分析师预期 [1] - 衡量订单规模的“剩余履约义务”指标飙升至5230亿美元 增幅超过五倍 创下新高 [1] 市场反应与机构观点 - 财报公布后 甲骨文股价盘前大跌超13%至193.84美元 [1] - 瑞银、美国银行在财报公布后火速下调甲骨文目标价 [2] - 摩根士丹利将甲骨文股票评级置于“谨慎审查” [2] - 市场关注点已转向盈利质量与积压订单的实际兑现度 并对盈利来源过于聚焦OpenAI表示担忧 [2]