核心观点 - 甲骨文第二财季财报多项关键数据不及预期 尽管营收与调整后每股收益符合或超出预期 但云计算销售额与基础设施业务收入增速略低于分析师预期 且利润增长主要依赖一次性收益 核心业务利润率与现金流承压 导致财报发布后股价盘前大跌超13% [1] - 市场关注点转向公司盈利质量与订单实际兑现能力 云计算订单积压创新高但实际利润转化引发焦虑 叠加资本开支暴涨导致自由现金流转负 多家投行火速下调目标价或进行谨慎审查 [2] 财务表现 - 第二财季总营收同比增长14%至161亿美元 与市场平均预期基本持平 [1] - 非GAAP每股收益为2.26美元 超出市场平均预期 [1] - 当期利润增长受益于出售对Ampere Computing的持股 产生27亿美元税前收益 [1] - 资本开支暴涨导致自由现金流转负 [2] 云计算业务 - 云计算销售额同比增长34%至79.8亿美元 略低于分析师预期 [1] - 其中 基础设施业务收入同比增长68%至40.8亿美元 略低于分析师预期 [1] - 衡量订单规模的“剩余履约义务”指标飙升至5230亿美元 增幅超过五倍 [1] - 云计算订单积压创新高但实际兑现度引发市场担忧 [2] 市场反应与机构观点 - 财报公布后 甲骨文股价盘前大跌超13%至193.84美元 [1] - 瑞银 美国银行在财报公布后火速下调甲骨文目标价 [2] - 摩根士丹利将甲骨文股票评级置于“谨慎审查” [2] - 市场关注点已转向盈利质量 尤其是盈利来源过于聚焦OpenAI引发担忧 [2]