市场整体表现与调整 - 12月11日A股市场调整，沪指跌0.7%失守3900点，深成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，全市场成交额1.89万亿元，超4300股下跌[1] - 多数板块下跌，仅银行、贵金属等少数板块维持上涨，房地产、通信设备、半导体等热点板块跌幅明显[1] - 创业板指数已调整超2个月，科创50指数自高点回调超过15%[1] - 近20日有超4200只A股录得下跌，占比接近80%，其中跌幅超5%的有3200多家，接近6成[3] - 在131个细分行业中，超过110个最近20日录得下跌，其中一半行业跌幅超过5%[3] - A股总成交额自8月巅峰时期的3.17万亿元持续缩量，目前已回落至不到1.9万亿元[3] 宏观经济与政策环境 - 宏观经济数据疲软，三季度GDP增速降至4.8%，创年内低点[3] - 10月份工业生产增速比上月放缓1.6个百分点，固定资产投资创历史次低，社会消费品零售总额同比仅增长2.9%，为年内新低[3] - 11月CPI同比上涨0.7%，1-11月累计同比为0.0%；11月PPI同比下降2.2%，1-11月累计同比下降2.7%[3] - 11月CPI涨幅扩大主因蔬菜价格超季节性上涨及国际金价大幅上冲[6] - 11月PPI环比上涨主因部分行业供需改善及有色金属价格上涨[6] - 在房地产调整及消费不振背景下，“供强需弱”格局未根本改观，工业品价格PPI已连续多月处于负值[6][7] - 政策层面，年末除重磅会议及地方细化指引外，行业利好政策基本不再有[8] - 市场预期的2025年四季度利率及存款准备金率下调已推迟至2026年第二季度[8] - 房地产行业除个别化债事件刺激外，未见强力救市措施，政策重心更多在中长期规划[8] 市场策略与资金动向 - 临近年末，资金倾向保守操作，落袋为安或高低切换至配置稳健资产，如高息红利、低估值行业龙头或现金流充裕的优秀公司[8] - AI算力、机器人、消费电子、航天军工等热门产业链出现高估值状态下大涨大跌的巨幅波动，显示主线分化回调[3] - 当前市场在缺乏新强有力利好刺激下，上涨势能可能减弱，进入估值消化阶段[3] - 纯债基金净值大幅回撤，截至12月9日，全市场超六成纯债基金近一个月出现回撤，其中157只产品跌幅超过1%[10] - 工商银行、农业银行等六大国有银行集体停售五年期大额存单，部分银行提高三年期产品起存门槛，反映金融市场环境压力和优质投资渠道稀缺[10][11] - 具备“稳增长+高股息”特征的银行、有色资源、公用事业等资产板块过去两三年得到市场追捧[11] 自由现金流投资策略 - 四季度以来，自由现金流策略指数“吸金”能力不逊于红利类指数，富时中国A股自由现金流聚焦指数、中证现金流、自由现金流合计净流入58亿元（截至12月9日）[12] - 截至2024年末，富时中国A股自由现金流聚焦指数已连续9个完整自然年跑赢中证红利指数[12] - 2025年以来，现金流相关指数表现优于大多数红利板块，现金流ETF（159399）年内累计上涨16.11%，显著跑赢红利低波100指数（+5.05%）[12] - 自由现金流是企业经营活动现金流量净额扣除资本支出后的剩余现金，能体现公司抗风险能力和商业模式优劣[14] - 现金流策略看重公司“造血能力”，使用自由现金流率选股，排除金融和房地产行业，相比高股息策略能更早发现有高分红潜力的公司，被称为“红利之母”[15] - 现金流ETF（159399）聚焦大中市值龙头央国企（当前占比约64%），市值超1000亿股票合计占比约70%，指数编制纳入质量因子和低波因子，增强防御性[15] - 富时中国A股自由现金流聚焦全收益指数自基日（2013/12/31）以来累计涨幅667.83%，年化收益19.18%，连续9年跑赢中证红利全收益指数（年化13.6%），波动率同类最小，夏普比率最高[16] - 该指数12个月股息率为3.81%，相比十年国债收益率仍有2个百分点利差[17] - 自2025年2月成立以来，现金流ETF（159399）已连续实现10次分红[17] 市场长期趋势与资产配置 - 临近年末，市场开始热点题材主线与稳健资产行情切换，投资者不再盲目追逐高估值成长股，机构更青睐现金流稳定、分红能力高的价值资产[18] - 从长期看，高分红资产进入配置黄金期，在经济弱复苏环境下，“现金为王”理念回归，现金流稳定、分红能力持续的公司将更受市场认可[18]