瑞士央行利率决议与政策立场 - 瑞士央行决定将基准利率维持在零水平不变 这是该行连续第二次维持零利率 符合市场预期[1] - 央行行长表示近几个月的通胀略低于预期 货币政策有助于确保未来几个季度通胀缓慢上升[1] - 央行下调了未来两年的通胀预期 将2026年通胀预期从此前的0.5%下调至0.3% 将2027年预期从0.7%降至0.6%[1] 汇率市场反应 - 决议公布后 瑞士法郎延续涨势 兑欧元汇率上涨0.1%至0.9346 兑美元上涨0.2%至0.7985 创11月18日以来最高水平[2] 通胀与经济增长前景 - 瑞士通胀数据连续第三个月不及市场预期 11月通胀率放缓至零水平[6] - 央行维持今年通胀率0.2%的预期不变 当前价格动能持续弱于预期[6] - 强势瑞郎是抑制通胀的核心因素之一 货币升值通过降低进口成本持续对国内物价形成下行压力[6] - 央行将2025年经济增长预期上调至“约1%” 较9月预测的“略低于1%”更为积极[6] 货币政策环境与权衡 - 央行官员表示重新引入负利率将对金融系统造成损害 采取这一措施需要更高的标准[5] - 瑞士央行正面临艰难的政策权衡：一面是持续疲软的价格前景 另一面是重新引入负利率可能带来的结构性风险 该政策此前在瑞士实施长达七年 已被证明对养老金体系、储户利益及金融稳定造成了显著损害[7] - 在瑞士央行议息前夕 美联储宣布降息25个基点 这可能对瑞士形成新的外部压力 因两国利差收窄或加剧瑞郎升值与通缩风险[7] - 近期全球债券收益率的普遍上升 叠加美国明年政策路径仍存不确定性 也在一定程度上为瑞士央行提供了缓冲空间[7] - 经济学家预计沟通和可能的有针对性外汇干预将在未来几个月成为焦点 特别是如果瑞郎未能大幅贬值的话[7] 外部影响因素 - 近期瑞郎走强的最新催化因素 是瑞士与美国最终达成贸易协议的乐观信号 此前瑞士承受着发达经济体中最高之一的关税压力 协议的推进缓解了贸易不确定性 助推了瑞郎升值[6]