公司概况与上市动态 - 公司是深耕先进电子陶瓷材料和零部件领域超55年的全球领先企业，正开启“A+H”上市之路，已于2024年12月5日向港交所递交上市申请 [1] - 公司于2014年12月3日在深交所上市，截至2024年12月10日收盘，股价为45元，总市值为862.42亿元 [1] - 公司在部分细分领域竞争力显著，其氧化铝陶瓷基板按2024年收入计全球市占率超50%，SOFC隔膜片按2024年收入计全球市场份额排名第一 [1] 财务表现与运营状况 - 公司营收与利润持续增长，2022年至2024年营收分别为50.89亿元、56.82亿元、72.66亿元，期内利润分别为15.06亿元、15.83亿元、21.9亿元 [2] - 2025年前三季度营收达64.21亿元，同比增长20.67%，期内利润为19.58亿元，同比增长22.09% [3] - 公司毛利率保持较高水平，2022年至2025年前三季度分别为41.3%、37.9%、40.9%、40.1% [3] - 公司现金流稳健，截至2025年前三季度，经营活动产生的现金净额为19.90亿元，现金及现金等价物增长至42.99亿元 [3] - 公司应收账款随业务扩张而攀升，2022年至2025年9月30日分别为约11.98亿元、16.27亿元、18.72亿元、20.36亿元 [4] 业务构成与市场地位 - 公司以“材料+结构+功能”为战略，构建电子及陶瓷材料、电子元件、通信器件、设备组件四大核心产品矩阵 [2] - 业务覆盖通信、AI及数据中心、消费电子、汽车电子、半导体制造及封装、新能源、智能工业控制等核心应用领域 [2] - 公司是中国内地最大的MLCC（片式叠层陶瓷电容器）供应商，产品覆盖从消费电子到车规级全系列 [7] - 公司MLCC业务的全球市场份额仅约2%，排名第九，前十大企业合计市占率约98% [8] 行业前景与增长动力 - 先进电子陶瓷材料和零部件行业正受益于通信、AI及数据中心、汽车电子、半导体、新能源等多领域升级共振，处于高景气阶段 [1] - 行业需求在消费电子高端化、AI与物联网普及、汽车电动化与智能化、算力基础设施扩张、半导体国产替代及能源转型等趋势下全面上扬 [6] - 核心先进电子陶瓷材料、核心陶瓷电子元件、核心陶瓷通信器件及核心陶瓷设备组件的全球市场规模预计将分别以11.8%、7.1%、8.3%及11.8%的年复合增长率增长，于2030年分别达到人民币422亿元、人民币2,517亿元、人民币704亿元及人民币965亿元 [6] - 公司MLCC业务增长受益于AI服务器、数据中心建设需求以及国产替代推进 [7] - 公司SOFC（固体氧化物燃料电池）业务成为新增长点，其隔膜板全球份额领先，参与建设的全国首个300千瓦商业化示范项目已投产，被认为能充分受益于北美AI电力建设需求 [7] 面临的挑战与压力 - 公司原材料成本占营业成本比例持续上升，从2022年的约51%升至2025前三季度的59% [8] - 核心产品面临降价压力，报告期内MLCC和通信器件的平均售价均有所下降 [8] - 公司面临激烈的全球竞争，主要厂商来自日本、韩国、台湾和中国内地 [8]