美联储货币政策与全球影响 - 美联储于12月宣布降息25个基点，将联邦基金目标利率区间下调至3.5%—3.75%，这是2025年以来的第三次降息，年内累计降息幅度达75个基点 [1][10] - 美联储主席鲍威尔基本排除了再次加息的可能，并将当前偏高的通胀部分归因于关税因素，指出剔除关税影响后美国通胀率大致处于2%左右 [1][10] - 市场预期美联储将在2026年延续降息周期，这可能导致美元指数持续回落，并带动更多全球央行跟随宽松 [4][12] 中国宏观经济与政策展望 - 2025年中国GDP实现5%以上增速已无悬念，2026年预计增速仍将保持在5%左右 [8][17] - 中央政治局会议为2026年经济工作定调，财政政策将更加积极，货币政策保持适度宽松，营造低利率、宽流动性的金融环境 [4][13] - 中国央行行长潘功胜表示将进一步采取支持性的货币政策，通过适度宽松推动经济复苏 [2][12] - 中美贸易摩擦已基本达成协议，对中国出口的负面影响正在减弱，2025年以来中国贸易顺差已超过万亿美元规模，创历史新高 [8][17] 人民币汇率与资本流动 - 美联储连续降息减轻了中美利差压力，有助于人民币汇率升值，预计2026年人民币对美元汇率突破“7”的可能性较大 [3][12] - 人民币升值将吸引更多海外资金流入人民币资产，从而推动资产价格回升 [3][12] - 2026年全球资本流动可能呈现“东升西落”格局，资金可能从估值较高的美股市场流出，转向A股、港股等估值较低的市场 [4][13] 中国资本市场与A股展望 - 中国资本市场在2025年成功站稳4000点关口，2026年有望进一步向上拓展空间，但出现“快牛”“疯牛”的概率不高，市场呈震荡上行格局 [6][14] - 2025年市场上涨呈现“哑铃型结构”：一端是科技股，另一端是低估值高股息板块（如银行股），但相当多板块未涨甚至下跌，实际赚钱的投资者仍是少数 [6][15] - 随着行情深化，中国资本市场有望由2025年的结构性牛市走向2026年的全面牛市，新能源、消费等板块有望轮动补涨，市场赚钱效应预计更为显著 [6][14][16] 公募基金与居民资产配置 - 截至2025年底，中国公募基金规模已近36万亿元 [1][10] - 居民存款已达165万亿元，过去五年增加超过60万亿元，在存款利率持续下行（1年期跌破1%，3年期约1.5%）的背景下，资金迫切需要新的投资出口 [5][14] - 在房价预期转弱后，过去大量流向房地产的资金转向资本市场的意愿显著提高，公募基金尤其是权益类基金的销售可能继续回暖，为市场带来源源不断的增量资金 [5][6][14] 行业与板块投资机会 - 科技股仍是2026年重要的投资主线之一，相较于美股科技板块约25万亿美元的总市值，中国前十大科技股合计市值仅约其十分之一，即约2.5万亿美元，整体估值未出现明显泡沫 [4][13] - 房地产政策将继续优化，推动一二线城市房地产市场回暖，核心区域房价有望止跌反弹，但更多表现为温和的恢复性反弹，一线城市成交量有望回升 [4][13] - 随着美联储降息及美国经济增速放缓，国际资本对美元的信任下降，预计黄金、白银等贵金属价格将继续维持上行趋势，2025年金价最高已达4400多美元/盎司 [7][16] 全球局势与结构性因素 - 美国政府债务规模已突破38万亿美元，每年支付利息超过1万亿美元，占财政收入20%以上，全球资本对美元的信心正在动摇 [7][16] - 中国央行已连续十余个月增持实物黄金，其他国家央行也在持续增持，以提高本币的含金量，此趋势预计在2026年仍将延续 [7][16] - “国内国际双循环”战略强调内外循环相互促进，既通过出口缓解国内产能过剩压力，也通过扩大内需增强经济内生动力 [8][17]