美联储12月FOMC会议决议与政策声明 - 美联储如市场所料降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从3.75%-4.00%下调至3.50%-3.75% [5] - 这是美联储连续第三次会议降息25个基点，今年累计降息75个基点，自去年9月以来的宽松周期累计降息175个基点 [5] - 会议声明新增考虑进一步降息的“幅度和时机”的措辞，被视为暗示未来降息门槛更高 [3][9][10] - 声明删除了失业率“保持低位”的表述，改为“失业率截至9月略为攀升” [2][11] 内部政策分歧与投票结果 - 本次利率决议出现三票反对，为2019年以来首次 [1][7] - 反对者包括理事米兰（主张降息50基点）、芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德（均支持按兵不动） [7] - 根据点阵图，共有六人预计本次会议应保持利率不变，加上主张更大幅度降息的米兰，实际反对本次降息25基点的人数达到七人，分歧为37年来最大 [1][6][16] - 分歧主要源于决策者对通胀下行停滞与就业市场风险加剧的权衡不一 [6][8] 利率路径预测（点阵图） - 利率预测中位值与9月一致，暗示在2025年降息三次后，2026年和2027年预计各降息一次（每次25个基点） [3][5][14] - 点阵图显示，预计2026年不降息的官员人数从9月的八人减少至七人，整体预测变动较上次偏鸽派 [3][17][20] - 2026年底联邦基金利率中位值预计为3.4%，2027年底为3.1%，长期中性利率为3.0% [14] 经济展望更新 - 上调了2025年至2028年GDP增长预期：2025年增速预期从1.6%上调至1.7%，2026年从1.8%大幅上调至2.3%，2027年从1.9%上调至2.0%，2028年从1.8%上调至1.9% [4][19][22] - 小幅下调今明两年通胀预期：2025年PCE通胀预期从3.0%下调至2.9%，核心PCE从3.1%下调至3.0%；2026年PCE通胀预期从2.6%下调至2.4%，核心PCE从2.6%下调至2.5% [4][19][22] - 小幅下调2027年失业率预期，从4.3%下调至4.2%，显示对劳动力市场韧性的判断 [4][19][22] - 官员预计到2028年通胀将回落至2%的长期目标 [19] 准备金管理与国债购买计划 - 声明指出准备金已降至充足水平，将开始购买短期国债以维持充足的准备金供应 [3][11] - 纽约联储计划在未来30天买入约400亿美元的短期国债，购买将于2025年12月12日开始 [3][13] - 预计为应对季节性因素（如明年4月非准备金负债增加），准备金管理购买（RMP）规模将在未来几个月保持较高水平，明年一季度后可能大幅放缓 [3][13] 市场预期与评论 - 此次“鹰派降息”（即降息但暗示暂停）完全在市场意料之中，会前期货市场预计降息25基点的概率接近88% [5][6] - 市场预计下次降息至少25基点的概率到明年6月才达到71%，明年1月、3月、4月会议降息的概率均未超过50% [5] - 有评论指出，声明中考虑“幅度和时机”的措辞是去年12月使用过的，被视为暂停行动的信号 [10]