核心观点 - 美国银行预测经典的60/40投资组合（60%股票和40%债券）在未来几年将表现疲弱 预计明年经通胀调整后的回报率将低于1% 未来十年的实际回报率为-0.1% [1][2] - 鉴于核心资产前景不确定 建议增加对未被充分重视的地区、行业和投资主题的“卫星”配置 [3][4] 卫星投资策略 - 国际中小盘价值股：过去五年年化回报率为15% 与美国大盘成长股持平 但下行波动性更低 盈利增长更快 估值更具吸引力 [5] - 美国优质股票：通常指财务稳健、低负债的公司 是近年来美国市场表现最强劲的类别之一 自1996年以来的回报率超过了动量、成长、价值、股息和小盘股 [6] - 高收益债券：在信贷领域提供了最佳机会 其质量高于贷款或私募信贷 且有足够久期能从美联储降息周期中受益 预计明年将跑赢投资级债券和贷款 美国高收益贷款的违约率约为2.6% 低于私募信贷和银团贷款 [7] - 新兴市场固收：新兴市场债务近年来在固收领域表现突出 提供更高收益率 过去三年表现优于美国和全球债券 包含高股息新兴市场股票的投组在过去五年年化回报率约为9%-12% 高于MSCI新兴市场基准5%的回报率 预计2026年是新兴市场宽松之年 [8][9] - 黄金与大宗商品：预计明年黄金将上涨至每盎司4,538美元 意味着较当前水平有8%的上涨空间 驱动因素包括央行大量需求和全球财政赤字扩大 大宗商品被认为是2026年最佳投资之一 因美国经济增长强劲、政策刺激以及通胀可能升温 [10][11] - 关键投资主题：建议关注与市场关键主题相符的股票 特别强调了三个具有长期上涨前景的投资主题：人工智能与科技、美国工业复兴、铀 [12] 主题ETF表现 - Global X人工智能与科技ETF 年初至今上涨33.9% [13] - First Trust RBA美国工业复兴ETF 年初至今上涨29.1% [13] - Global X铀ETF 年初至今上涨65.5% [13]