美股IPO市场潜在复苏与巨型“百角兽”上市前景 - 华尔街可能迎来总估值达2.9万亿美元的私营企业集体上市潮，市场闸门似有全面开启之势 [1][9] - 自2021年IPO融资额创下4920亿美元的纪录后，美股IPO市场便基本陷入低迷 [1][9] - SpaceX启动IPO计划，为私下估值超1000亿美元的“百角兽”企业铺平了道路 [1][9] 市场对超高估值私营企业的接纳度 - 市场接纳度答案很明确：积极性极高 [1][9] - 前花旗集团北美股权资本市场联席主管保罗・亚伯拉罕扎德表示，标普500成分股公司的市值中位数接近400亿美元，而这类企业的估值已完全处于另一个层级，像SpaceX这样的公司是必配持仓标的 [1][9] - 投资者因无法涉足头部私募企业而怨声载道，投行也在为错失丰厚的IPO承销费而叫苦不迭 [2][10] SpaceX上市的信号与预期影响 - 若SpaceX以其最新私募轮次中8000亿美元的目标估值，甚至是其考虑的1.5万亿美元上市估值登陆资本市场，将成为推动大批私募企业转向公开市场的强力信号 [2][10] - 瑞银集团美洲股权资本市场联席主管史蒂夫・斯塔德尼基称，企业主动释放出明确的上市路径，对众多期待它们起到引领作用的企业和投资者而言是重大利好 [2][10] - 身为SpaceX投资方的亚伯拉罕扎德指出，这类企业体量过大难以通过并购退出，因此2026年将开启一轮大规模IPO热潮 [2][10] 超高估值企业的挑战与质疑 - 投行人士认为只要交易结构设计得当，超大型IPO完全可行，但部分“百角兽”企业仍需向投资者证明自身估值的合理性 [2][10] - 前巴克莱全球股权资本市场联席主管戴维・埃里克森坦言，以他对OpenAI或SpaceX营收及增速的了解，若说它们真的值1万亿美元或8000亿美元，他会深表怀疑，必须让普通投资者认可其估值逻辑 [3][11][12] - 若SpaceX以1.5万亿美元估值对外发售5%股份，需募资750亿美元，这将轻松创下史上最大IPO纪录，市场质疑其能否收获同等热烈的市场反响 [5][12] SpaceX作为上市案例的双面性 - 支持者眼中，SpaceX是创新先锋：率先实现火箭部分可回收，是全美唯一能独立将人类送入轨道的商业公司，其运营的卫星星座为全球超800万用户提供宽带互联网服务，且即将启动直连手机的通信业务 [3][12] - 上市可能会掣肘SpaceX的资本密集型计划，例如研发巨型“星舰”火箭，届时公司将受制于更关注短期营收与利润的股东 [3][12] - SpaceX的品牌定位和企业文化根植于其独立性，很难想象它成为上市公司后如何适应规则约束与严格监管 [4][12] - 马斯克曾表态SpaceX要等实现载人登陆火星的终极目标后才会IPO，该立场在2018年得到公司总裁重申 [5][12] 巨型IPO的市场效应与基础设施挑战 - 巴克莱美洲股权资本市场主管罗布・斯托威指出，大型交易自带虹吸效应 [6][14] - 彭博数据显示，若剔除SPAC和封闭式基金，过去13年中有8年，美国交易所全年IPO募资总额都不及一笔500亿美元以上的巨型IPO [6][14] - 若投资者错过一笔300亿或500亿美元的巨型IPO且该股大涨，会给业绩带来巨大压力 [6][14] - 摩根士丹利全球科技并购与资本市场副董事长科林・斯图尔特表示，这些将是里程碑式的上市事件，其中一大挑战是确保市场基础设施能承接住这样的体量 [7][15] 上市路径选择与流动性考量 - 对于并不急需募资的超大型私募企业，直接上市是颇具吸引力的路径，允许现有股东在交易所直接售股，无需先通过IPO发行新股 [7][15] - 这类企业不缺资金，股东构成中的机构数量已与上市公司相当，唯一欠缺的就是散户投资者 [7][16] - 2021年Coinbase的直接上市是迄今规模最大的同类案例，Palantir、罗布乐思等知名企业也曾在疫情期间选择直接上市 [7][16] - 对回报的需求是推动部分封闭型企业登陆公开市场的最终动力，麦肯锡今年1月的调查显示，回报已成为评估基金管理人的核心指标，其重要性较三年前大幅提升 [8][16] - 斯图尔特指出，私募融资可能每五到十年就会出现一轮下行周期，流动性并非永远充足，直接上市让市场来定价是另一种选择 [9][16]