交易概述与进展 - 玛氏公司以约360亿美元现金收购Kellanova的交易已获得所有监管批准，包括欧盟委员会的无条件批准，预计于12月11日正式完成 [2] - 该交易是玛氏公司成立以来规模最大的并购案，收购价格为每股83.50美元，总对价约360亿美元，并已于2024年11月获得Kellanova股东高票通过 [2] - 为完成此次收购，玛氏公司于2025年3月发行了总额260亿美元的并购债券，创下史上第八大规模的并购融资案例 [2] 交易影响与战略意义 - 交易完成后，Kellanova将被完全纳入玛氏零食业务，合并后的零食业务年收入预计将达到约360亿美元，并拥有9个年销售额超过10亿美元的品牌 [2] - 玛氏在全球零食市场的份额将从当前的4%提升至6%，跃居全球零食行业第三位，仅次于百事公司与亿滋国际 [2] - 此次收购是玛氏实现“未来十年让全球零食业务翻一番”战略目标的关键举措，旨在通过拓展产品线和市场来支撑增长 [3] 并购标的分析 - Kellanova是家乐氏于2023年拆分独立出来的公司，负责北美以外的谷物及咸味零食业务，2024年净销售额为127亿美元，业务遍及180个市场 [3] - Kellanova旗下拥有品客、Cheez-It、Pop-Tarts、Eggo和晨星农场等多个知名品牌，以及谷物早餐和面条产品 [3] - 通过收购Kellanova，玛氏得以从传统优势的甜味领域（糖果、巧克力、口香糖）拓展至咸味零食和早餐谷物等领域，实现“咸甜结合”与消费场景互补 [4] 公司背景与并购历史 - 玛氏公司2024年净销售额为546亿美元，其中宠物护理业务贡献约60%的收入，零食业务约占三分之一，食品业务仅占约5% [3] - 玛氏近年来持续扩大零食业务，自2020年以来陆续收购了Kind北美业务、Nature‘s Bakery、Trü Frü、Hotel Chocolat等品牌，进入多个细分赛道 [3] 专家观点与协同效应 - 行业分析师认为，收购实现了产品质地与消费场景的互补，预期产品矩阵整合后将产生显著的协同效应 [4] - 战略专家指出，交易后可共享渠道资源、统一供应链以降低成本、融合研发力量创新产品，但需注意协调品牌定位、融合企业文化及确保整合期运营稳定 [4]