白银价格表现 - 自10月底以来，白银价格接力黄金持续飙升，成为国际贵金属市场表现最突出的品种 [1] - 伦敦现货白银价格在12月突破60美元/盎司，国内上期所白银期货主力合约收盘报14373元/千克，创历史收盘价新记录，日内涨幅达5.44% [1][7] - 截至发稿，伦敦现货银报价为60.82美元/盎司，年内累计涨幅已超过110% [3][4] - 同期COMEX白银价格年内涨幅为109.82% [4] 价格上涨驱动因素 - 金融配置需求显著增强：在美联储政策落地前，市场波动加剧，贵金属作为避险资产受到追捧，全球资金持续流入白银ETF及相关金融产品 [4] - 工业需求预期不断强化：随着人工智能、新能源、电子制造等产业的快速发展，白银的工业应用场景持续拓宽，尤其是光伏、电动汽车等领域渗透率提升，形成了长期需求支撑 [4] - 在供应增长相对平稳的背景下，强劲的需求预期加剧了市场对供需缺口的担忧，吸引资金基于中长期逻辑进行布局 [4] - 近期白银市场出现结构性逼空行情，刺激价格迭创新高，并在空头被迫止损后迎来关键突破 [4] 市场资金与持仓情况 - 全球主要白银ETF持仓近期呈现稳步增长，反映出机构与个人投资者均在加大对白银的配置 [5] - 截至12月9日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的持仓量为15,973.16吨，较一个月前增长约6% [5] - 白银价格快速上涨吸引了资金入场，导致相关白银基金出现溢价风险 [8] - 国投瑞银白银基金LOF二级市场价格年内涨幅超过100%，振幅也高达100%，截至12月9日，其二级市场价格明显高于基金份额净值，最高溢价甚至超过10% [8] 交易所调控措施 - 为防范过度投机、严控市场风险，上海期货交易所于12月10日对白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度做出调整 [1] - 具体措施为：白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [1] - 分析认为，上期所此次“提保+扩板”的双重调控，旨在预防市场过度投机乱象和潜在逼空行情，更好地服务实体产业链风险管理，引导市场理性交易，防范短期过度波动 [7] 库存与供应状况 - 当前全球主要白银库存均处于历史低位，加剧了流动性风险 [7] - 截至2025年12月5日，上期所白银库存量为688吨，年内累计减幅过半 [7] - 伦敦金属交易所白银库存较2019年峰值下降约75% [7] - 纽约COMEX库存因跨境运输瓶颈难以缓解，现货短缺问题突出 [7] 分析师观点 - 国信期货首席分析师顾冯达指出，白银强势突破历史心理关口，短期需聚焦其能否站稳60美元关口，趋势强劲但波动加剧 [6] - 在美联储关键性议息会议前，市场或以短期消化过快涨幅为主 [6] - 建议在白银结构性逼空行情下控制仓位，没交割资源绝不做空，底仓多单仓位谨慎持有以应对市场的极限波动 [6]