市场对美联储政策转向的预期 - 市场对美联储12月降息的概率定价已接近90%，远高于三周前约30%的低谷 [2] - 市场普遍预期美联储将连续第三次降息25个基点，将联邦基金利率区间降至3.5%–3.75% [3] - 高盛认为降息理由充分，因就业增长不足以匹配劳动力供给增长，且多项劳动力市场紧张度指标整体走弱，失业率已连续三个月上升至4.4% [3] - 市场预期波动剧烈，景顺亚太区全球市场策略师指出，市场对12月降息的预期概率从不久前约20%急剧上升至近100% [4] - 市场预计2026年还会有三次降息，加上12月的一次，总共降息100个基点 [4] 美联储潜在的资产负债表扩张 - 市场关注美联储是否会以某种形式重启扩表以增加市场流动性 [2] - 美联储资产负债表规模已降至6.5万亿美元，银行体系的准备金降至2.9万亿美元 [4] - 美联储缩表已于12月1日结束，为应对回购市场压力，已于10月宣布将到期证券再投资于短期票据，但未完全奏效 [5] - 美国银行预计，美联储将于周三宣布每月约450亿美元的“储备管理购买计划” [5] - 一旦正式官宣扩表，有望对股市、加密货币等风险资产形成利好 [4] 劳动力市场与通胀动态 - 20-24岁大学毕业生的失业率已攀升至8.5%，比2022年的低点高出3.5个百分点 [3] - 大学毕业生占美国劳动力的40%以上，约占美国劳动收入的55-60%，其就业机会恶化可能反映AI等效率提升措施对消费支出的负面影响 [3] - 虽然通胀仍可能是继续降息的路障，但对劳动力市场的担忧短期正占据上风 [3] - 投资者普遍预计会出现一次“鹰派式降息”，但美联储不太可能在前瞻指引上把自己锁死，若劳动力市场继续走软，进一步降息仍可能适当 [3] 美股市场情绪与季节性表现 - 在降息气氛烘托下，美股似乎正从“人工智能泡沫论”中复苏，重新备战年底的“圣诞反弹” [2] - 高盛对冲基金主管指出，三周前投资者情绪低迷，标普500指数跌破50日移动均线，客户大幅卖出，而当前隐含波动率大幅下降，多头头寸重新充盈，标普500指数距离突破高点仅差毫厘 [2] - 12月向来是美股季节性表现亮眼的一个月 [6] - 纳斯达克100指数12月的平均涨幅为1.7%，高于其1.3%的年度平均涨幅，若纳指在12月录得正收益，其平均涨幅将跃升至6% [6] - 标普500指数在12月录得正收益的胜率高达75.6%，其“月均正收益”为3% [7] - 罗素2000指数在12月的胜率高达78%，平均回报率为2.3%，月平均正收益达到4.3% [7] 华尔街机构对市场前景的观点 - 摩根士丹利对未来12个月的标普500给出了7800点的目标价，对应22倍前瞻市盈率 [8] - 摩根士丹利预计2025-2027年标普500的每股盈利分别为272美元、317美元、356美元，年增长率分别为+12%、+17%、+12%，高于市场一致预期 [8] - 摩根士丹利认为当前市场与1999年科技泡沫无类比性，当前处于早周期、企业盈利和现金流更健康、政策更呵护市场 [8] - 美国银行对2026年底标普500的目标点位为7100点，牛熊区间为5500-8500点，立场偏谨慎，因需警惕流动性见顶 [9] - 巴克莱认为盈利分化局面将持续，AI龙头盈利仍具韧性，但中小盘股盈利修复空间更大，同时需警惕AI拥挤板块的估值压力 [9] 对人工智能主题的评估 - 景顺亚太区全球市场策略师认为，AI相关股票本身没有泡沫，企业盈利强劲、估值也相对合理 [6] - 真正出现泡沫迹象的是数据中心投资，其资本开支开始依赖举债融资，且投资额已远超企业营收规模 [6] - 全要素生产率的大幅提升尚未到来，AI从技术突破到真正提升生产率可能仍需几年时间 [6] - 机构认为可以关注AI细分领域机会，如AI应用端 [9]