文章核心观点 - 展望2026年，家电行业内销因国补退坡和高基数预计承压，趋势前低后高；外销因进入低基数区间、关税缓和、美联储降息及需求修复，景气度预计优于内销 [1] - 投资主线聚焦于出海势能充足、估值有支撑、股息有保障的家电出口链龙头，推荐美的集团、海尔智家、海信视像、TCL电子、石头科技 [1] 行业整体复盘与展望 - 2025年基本面：原材料价格波动上行，海运费持续回落，成本影响整体可控；地产政策优化带动后周期厨电弱复苏；国补延续提振内需，家电社零显著跑赢大盘，但内销增速因基数与政策节奏呈前高后低；出口受关税扰动和高基数影响，2025年第二季度以来增速阶段性回落，但龙头凭借全球化布局与新兴市场贡献展现韧性 [1] - 红利资产属性：家电行业股息率均值为3.2%，在申万31个一级行业中排名第4，具备中等分红和估值偏低的特点 [1] - 2026年展望：基数压力下预计上半年内销承压，外销景气较优，优选兼具出海与红利属性的龙头 [1] 白电子行业 - 内销：2025年国补催化内需景气，但下半年增速因政策力度和基数环比回落；2026年高基数压力集中在上半年，预计增速前低后高、全年相对平稳；若国补延续有望进一步改善内需和优化格局 [2] - 外销：2025年受关税扰动经营节奏波动，新兴市场红利注入增长动能；2026年第二季度起进入较低基数区间，叠加关税影响缓和及新兴市场加速渗透，预计外销景气优于内销，龙头份额提升和盈利改善有望持续兑现 [2] 黑电子行业 - 内销：市场维持结构优化趋势，国内龙头引领RGB Mini LED产品普及，有望贡献新利润增量 [3] - 外销：新兴市场持续增长，世界杯赛事有望提振海外彩电需求；中国厂商加强赛事营销和本地渠道建设，加速提升海外出货份额及产品结构 [3] - 成本：液晶面板价格波动减弱，对下游电视整机影响降低 [3] 小家电子行业 - 内销：2025年初国补政策对小家电内销有提振作用，但随政策退坡需求转弱；2026年内需关键取决于国补政策及宏观经济 [4] - 外销：地缘冲突加大出口风险；鉴于美国小家电产业对中国供应链依赖度高，中国企业转嫁关税能力较强，且中小代工企业海外产能布局能力弱，份额有望继续向头部代工厂集中 [4] 扫地机子行业 - 内销：若2026年国补政策延续，有助于加速国内扫地机渗透率提升，并修复品牌自补冲击下的内销盈利水平；市场份额预计继续向头部两家品牌集中，行业格局边际改善 [5] - 外销：预计2026年海外市场延续过去几年稳增态势；中国品牌全球扩张趋势不变，但内部竞争加剧，iRobot全面拥抱中国供应链后的表现有待观察 [5]