核心观点 - 慢牛行情下券商板块仍具配置价值，机构建议聚焦头部券商投资机会 [1] - 券商板块基本面良好但股价滞涨，当前性价比提升，存在补涨机会 [1] 市场表现与指数概况 - 截至2025年12月10日，国证证券龙头指数成分股涨跌互现，华林证券领涨0.20%，国联民生上涨0.10%，浙商证券上涨0.09%，广发证券领跌 [1] - 跟踪该指数的证券ETF龙头最新报价为1.29元 [1] - 截至2025年11月28日，国证证券龙头指数前十大权重股合计占比79.05%，包括东方财富、中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券、国泰海通、兴业证券、东方证券、光大证券、财通证券 [2] 行业政策与监管环境 - “国九条”后，资本市场治理结构优化，市场赚钱效应和成交活跃度提升，券商作为服务提供者多维度受益 [1] - 中央金融会议后，行业格局向“头部一流+中小特色”发展，并购事件增加驱动供给侧改革 [1] - 监管层提出支持优质券商合理提升杠杆，符合过去两年的政策表述 [1] 行业基本面与估值分析 - 今年以来券商指数上涨2.44%，大幅跑输上涨16.51%的沪深300指数，呈现明显滞涨 [1] - 券商是今年为数不多基本面非常好但股价表现较弱的行业 [1] - 在金融IT板块估值显著修复的背景下，传统券商性价比提升 [1] 市场展望与投资机会 - 近期市场指数高位震荡，在跨年切换过程中，对券商板块的压制概率下降 [1] - 板块补涨最早有望在当前出现，最晚可能在春季躁动行情中启动 [1] - 券商板块是交易端显著低配的行业 [1]