2026年宏观经济与政策展望 - 全球主要央行政策将呈现复杂分化态势 美联储利率政策存在较大不确定性 欧洲央行需在能源转型成本、地缘政治风险与经济停滞间寻求平衡 [3] - 亚洲央行呈现多元取向 日本央行可能小幅加息并谨慎推进货币政策 中国央行预计维持灵活精准的流动性管理以服务经济结构转型 [3] 贵金属市场投资逻辑 - 黄金的核心驱动逻辑正从传统的利率对标 转向对全球信用体系的结构性质疑与地缘政治风险的长期对冲 在全球央行持续购金背景下战略配置价值稳固 [4] - 白银呈现“双重属性”强化特征 光伏等绿色工业需求提供坚实基底 在流动性充裕环境下其价格弹性往往优于黄金 [4] - 铂、钯市场与特定工业周期（如汽车行业转型）紧密绑定 结构性机会与风险并存 [4] 有色金属市场结构性分析 - 铜是“绿色金属”典型代表 新能源发电、电动汽车及AI数据中心建设构成需求“新三极” 矿山品位下降与投资周期漫长制约供给 预计2026年供需格局趋于紧张 铜价中枢存在上行支撑 [5] - 铝市场受益于新能源及轻量化趋势 但国内产能受“双碳”目标约束 需求侧正经历动能转换 光伏、新能源汽车用铝快速增长对冲传统建筑领域承压 [5] - 镍需求增长持续显著 围绕电池技术演进 锌更依赖传统基建周期 在缺乏强劲新增需求下价格可能更多受成本及阶段性供应影响 [5] 2026年金属投资策略建议 - 贵金属配置宜“稳中求进” 将黄金作为资产组合的“压舱石”对冲宏观不确定性 白银可作为增强组合弹性的工具 在货币宽松预期强化时适时增配 [7] - 聚焦有色金属中的“绿色核心” 战略性看多铜 关注其供给瓶颈与持续增长需求间的长期矛盾 铝的投资应聚焦高端制造、新能源等高附加值需求领域 [7] - 构建组合并动态管理风险 通过跨品种（如铜铝搭配）、跨市场方式构建投资组合 并设置明确的止损纪律以应对货币政策转向等风险 [8] - 投资关键在于识别处于长期结构性需求增长轨道、供给响应滞后的品种 2026年从宏观视角进行自上而下资产配置并结合产业微观验证是获取超额收益的关键 [8]