行业政策与供给环境 - 动力煤和焦煤行业在环保督察和反内卷的大政策背景下，产量承压 [1] - 供给端的压力对煤价的止跌企稳起到了积极作用 [1] 价格上涨驱动因素 - 煤价上涨的直接驱动因素是下游采购情绪从极度悲观转向较为乐观，导致采购量大幅提高 [1] - 这部分增加的采购量并不属于终端消费量，因此仅从供需平衡表的缺口分析，无法预判本轮上涨幅度之大 [1] 价格趋势与市场展望 - 在本轮反弹之后，煤炭进口量环比增量较大 [1] - 进口煤的替代效应或较为明显 [1] - 综合因素导致煤价在四季度见顶之后，价格难以持续向上突破 [1]