核心观点 - 光大永明人寿在经历连续三年累计亏损超35亿元后，完成了核心管理层更迭，由资深精算师张晨松出任董事长，标志着公司管理思路从粗放规模扩张转向注重风险与盈利平衡的“精算内核”模式 [1][21][42] - 公司2025年前三季度已实现扭亏为盈，但盈利尚不稳定，同时偿付能力充足率出现显著下滑，显示公司在转型过程中仍面临盈利压力与资本挑战 [17][19][42] 公司高层人事变动 - 新任董事长张晨松于1974年1月出生，拥有26年保险业经验，是一名持有北美、中国、英国精算师资格的技术派专家，于2013年4月加入公司 [1][5] - 张晨松在2024年8月获核准担任总经理，随后在2024年12月代行董事长职责，最终升任董事长，在约15个月内完成了从副总经理到董事长“两级跳” [5][26] - 原董事长孙强（1968年11月出生）于2024年12月卸任，其任职期间（2020年9月至2024年12月）公司累计亏损超34亿元 [2][23] - 总经理职位目前空缺，市场预期由刚卸任光大永明资产总经理的“80后”高管程锐（1982年12月出生）接任，程锐拥有清华五道口金融学博士背景，在光大体系任职超十年 [1][6][7][27][28] - 2025年公司其他高层调整包括：4月任命外籍总精算师区永耀；8月从内部选派范思远（1976年7月出生）出任副总经理兼董事会秘书 [10][31] 财务业绩与亏损原因 - 公司2022年至2024年连续三年亏损，归母净利润分别为-13.57亿元、-5.13亿元、-17.09亿元，累计亏损达35.77亿元 [12][33] - 2024年保费收入为188.17亿元，同比下降3.37%，为近十年来首次下降，但营业收入因投资收益增长和分出保费减少而同比增长31.71%至201.73亿元 [15][36] - 亏损主要源于高额退保金及保险责任准备金计提：2022年退保金达28.13亿元（上年为9.58亿元），2023年为14.68亿元；2024年提取保险责任准备金170.37亿元，同比增长47.1% [15][36] - 特定产品退保率极高：2022年两款年金保险产品退保率超86%，相关退保金额约19.73亿元；2023年一款年金保险退保率超80%，相关退保金额约11.5亿元 [13][34] 近期经营表现与投资业绩 - 2025年前三季度实现净利润0.7亿元，扭亏为盈，但各季度盈利波动大，分别为3.52亿元、-0.74亿元、-2.07亿元 [17][38] - 2025年前三季度保费收入恢复增长，综合退保率显著下降，前三季度分别为0.53%、1.01%、1.62% [17][38] - 投资业绩表现强劲：投资收益从2022年的21.37亿元增长至2024年的50.5亿元；2025年前三季度投资收益达43.29亿元，同比增长28.56% [17][38] - 2025年前三季度投资收益率和综合投资收益率分别为3.61%和5.32%，其中综合投资收益率排在行业前列 [17][38] 资本实力与偿付能力 - 截至2025年9月末，公司总资产达1432.95亿元，较2024年末增长6.55% [12][33] - 2025年第三季度核心偿付能力充足率为96.88%，综合偿付能力充足率为137.29%，较第二季度分别大幅下降76.82个百分点和76.49个百分点，为近两年最低水平且预计将继续下降 [19][40] - 公司2025年第三季度风险综合评级获评AA类，连续两个季度获此评级，而此前自2023年第二季度起连续8个季度为BB类，显示监管对其风险管理水平的认可 [20][41] 公司背景与业务概况 - 公司成立于2002年4月22日，注册资本54亿元，控股股东为光大集团（持股50%） [11][32] - 截至2024年末，在全国设有24家分公司、56家中心支公司和22家营销服务部 [11][32] - 保费收入在光大银行扶持下持续增长，于2018年突破百亿元，2023年达到194.7亿元；2023年资产规模首次突破千亿元 [11][12][32][33]