核心观点 - 12月以来国内煤炭市场供需格局宽松导致煤价持续下行 后市随着国内煤炭产量收紧 供需格局或先宽松后存收紧预期 煤价存在降后企稳可能 预计变化节点在12月15日前后 [1][4][6] 市场现状与价格走势 - 12月以来国内煤价持续下行且仍未止跌 市场交易氛围冷清 [1][3] - 截至12月5日 山西大同Q5500大卡动力煤出矿价为615-655元/吨 较11月底下降40元/吨 降幅5.93% 但较年内价格最低点上涨167.5元/吨 涨幅35.83% [1] 近期价格下跌原因分析 - 供应端：主流煤矿平稳生产 11月底停产的民营煤矿陆续恢复 主要中转港口煤炭库存累积 国内煤炭供应整体充足 [3] - 需求端：用煤企业抵触高价 采购积极性不佳以满足刚需为主 买涨不买跌情绪下贸易商投机需求有限 需求端对市场支撑不足 [3] - 煤价下行加重市场悲观情绪 交易冷清 煤价暂无明显止跌信号 [3] 后市供需格局与价格展望 - 供应端展望： - 12月前半段煤矿基本平稳生产 后半段因临近月末年末、安全意识增强及年度任务完成 停产检修煤矿数量或增加 国内煤炭产量或先增后减 [4] - 截至12月5日 北方三港煤炭库存量为2675万吨 较11月底增加149万吨 增幅5.9% 因煤价下行影响拉运积极性 库存仍有上行空间 但后半段随坑口产量收紧 港口库存或先增后存下降预期 [4] - 进口煤保持明显价格优势 沿海电厂采购积极 12月进口煤数量或保持较高水平 截至12月5日 印尼Q3800大卡动力煤较同热值内贸煤价格优势为68元/吨 [4][5] - 整体看 12月份国内煤炭供应整体先增加后有所减少 [4] - 需求端展望： - 12月前半段 煤价下行且无止跌信号 市场观望情绪浓 刚需用户推迟或多频次少量采购 集中采购需求不足 需求支撑弱 [5] - 12月后半段 随煤价下行性价比优势增加 部分贸易商投机抄底意愿或提升 非电行业终端企业因成本下降生产积极性或改善 支撑用煤需求 同时气温下降有望提升电厂负荷和耗煤需求 [5] - 截至12月4日 山东地区主力电厂开机率为78%左右 仍有22%左右可提升空间 煤制甲醇行业周度开工率为83.53% 较11月底提升1.11个百分点 随煤价下降开工率或仍有提升空间 [5] - 整体而言 需求端对市场支撑先弱后有增强可能 [5] - 综合展望：12月国内煤炭供需格局或先宽松后存在收紧预期 国内煤价或整体呈现降后企稳态势 [6]