美联储12月议息会议核心观点 - 外界普遍预计美联储将连续第三次降息，主要因就业市场发出警报信号 [1] - 会议关键看点包括：表决反对票情况、更新版经济预测与点阵图、换届对政策的影响、资产负债表流动性管理 [1] 政策分歧与投票预期 - 政策制定者在“是否需要进一步降息以提振就业市场”上立场固化且分歧严重，反对者认为通胀仍处高位，降息风险过大 [3] - 在12名有投票权的FOMC委员中，多达5人表达过对进一步降息反对或持怀疑态度 [4] - 荷兰国际集团预计会有四名委员投票支持维持利率不变，美银证券预计可能出现多达三张反对降息的异议票 [5] 经济前景预测 - 2026年美国经济增速中位数预期为2%，高于10月调查的1.8% [6] - 2026年通胀预计小幅回落至2.6%，就业增长持续疲软，年初失业率将升至4.5% [6] - 美国经济呈现“K型复苏”格局：高收入家庭支撑服务消费，而中低收入消费者受劳动力市场停滞和关税挤压 [7] - 就业增长放缓更大份额源于周期性因素，失业率跳涨可能成为经济增速拐点的风向标 [7] 未来利率政策与降息预测 - 联邦基金利率定价显示，市场认为2026年美联储降息空间约为52个基点，相当于两次降息 [8] - 摩根士丹利修改预测，预计美联储将在12月降息25个基点，并在1月和4月各降息25个基点，最终利率降至3.0%-3.25% [8][9] - 机构普遍认为美联储将在前三季度完成两次降息，但节奏不同：美银预测6月和7月，ING预测3月和6月 [8] - 牛津经济研究院认为，随着劳动力市场企稳、通胀维持高位，委员会将在明年年初暂停降息，进入政策观望期 [8] 美联储领导层变动潜在影响 - 明年5月起美联储将迎来新任主席，热门人选哈塞特向来主张低利率 [9] - 若特朗普成功调整人事，美联储理事会7名成员中，将有5人为其任命，政策思路可能与当前委员会截然不同 [9] - 明年2月12位地区联储主席均面临重新任命，美联储可能迎来全面改组 [9] 通胀环境与额外降息可能性 - ING预计未来数月通胀环境将更有利于降息，能源价格下跌、住房租金增速放缓、薪资涨幅回落等因素将推动通胀更快向2%目标靠拢 [10] - 鉴于通胀威胁减弱而就业形势脆弱，FOMC立场可能进一步转鸽，使得年内晚些时候存在额外降息的风险 [10] 资产负债表管理与流动性 - 鉴于隔夜融资市场压力，美联储已于12月1日停止了缩表进程 [11] - 即便降息预期临近，10年期美债收益率一度触及4.14%，意味着长期借贷成本可能维持高位 [11] - 美国银行全球利率策略团队预计，美联储将宣布开展“准备金管理类国债购买”，自明年1月起每月购买规模为450亿美元短期国库券，至少维持6个月 [12] - 先锋集团固定收益部门全球利率主管预计，美联储或将在明年一季度末或二季度初，启动每月150亿至200亿美元规模的国库券购买，以维持体系流动性充足 [13]