黄金市场动态与属性转变 - 国际清算银行警告散户投资者的“追涨行为”正将黄金从传统避险资产推向投机性资产[1] - 自9月初以来黄金价格已上涨约20%与高风险资产同步走高偏离了其历史上的避险模式[1] - 黄金价格与其他风险资产一起上涨背离了作为避险资产的历史模式黄金已变得更像一种投机性资产[1] - 此轮黄金涨势部分归因于“追逐趋势的投资者”试图利用围绕黄金的“媒体炒作”[2] - 在降息预期推动下风险偏好上升为散户资金涌入黄金市场创造了条件[2] 股市与黄金市场的关联风险 - 黄金和股市已同时进入“爆炸性区域”这是至少50年来的首次[1][2] - 在泡沫的“爆炸性阶段”之后通常会出现急剧而迅速的回调[1] - 过去几个季度是至少50年来黄金和股市首次同时进入所谓的“爆炸性区域”[2] - 同时进入“爆炸性区域”的黄金和股市面临更高的系统性风险一旦其中一个市场出现调整可能会引发连锁反应[2] - 科技股特别是人工智能相关股票引领涨势但市场对估值过度拉伸的担忧日益加剧[2] 政府债券市场异常 - 多个发达经济体在9月至11月期间发行了“大量”债务导致政府债券供应过剩[3] - 政府债券供应过剩导致常见的利差关系发生逆转促使对冲基金利用利率互换进行相对价值交易[3] - 过去借钱给政府所需的“便利利差”现已不复存在表明最安全的政府债券市场也正面临结构性压力[3] 全球金融市场整体评估 - 黄金的投机化、股市估值过高以及国债市场的异常共同构成了对当前全球金融市场稳定性的担忧[3]