美联储政策分歧与未来挑战 - 美联储预计将在本周实施今年第三次连续降息，但主席鲍威尔争取同事支持时面临挑战，这预示着其继任者未来将遭遇严峻考验 [1][8] - 今年美联储的每次降息都伴随着反对票，预计在今年最后一次会议上将有三位政策制定者再次投出反对票 [1][8] - 鲍威尔的主席任期将于明年5月届满，当前的分歧局面给下任主席团结18位同事的能力蒙上阴影 [1][8] 政策分歧的核心：中性利率与双重目标 - 美联储官员无法就“中性利率”的具体数值达成共识，这导致反对票数量不断增加 [2][9] - 政策制定者面临相互冲突的两大目标：通胀仍居高不下（截至9月的12个月里，美联储偏爱的通胀指标上涨了2.8%），而就业市场却持续疲软（9月失业率升至4.4%） [1][14] - 在上次会议后的六周里，官员们就未来降息次数激烈争论，鸽派（支持降息以支撑劳动力市场）与鹰派（鉴于通胀顽固呼吁暂停）观点对立，导致市场对12月降息的预期随之波动 [2][10] 内部共识机制的转变与反对票激增 - 在鲍威尔担任主席期间，反对票寥寥无几，美联储运作通常基于共识 [2][10] - 但团结协作的时代似乎即将结束，本月的会议将是连续第四次至少有一人反对多数决定 [3][10] - 如果12月出现三票反对，这段时间（连续四次会议）的反对票总数将达到8张，这与之前47次会议的反对票总数持平 [3][10] 未来领导层更迭与政策展望 - 随着特朗普即将提名新的美联储主席，频繁且大量的反对票可能会成为常态 [6][13] - 目前领跑美联储主席之争的凯文·哈塞特认为，人工智能热潮提升生产率，美联储可以大幅降息，但未来可能与其共事的大多数同事并未完全相信这种情况正在发生 [6][13] - 在9月发布的预测中，官员们平均预计2026年仅会再降息一次，2027年再降息一次 [6][13] - 美联储本周的降息可能会以“鹰派方式”呈现，以安抚倾向维持利率稳定的官员，并反映出大多数政策制定者认为无需再进行多次降息的预期 [14] 近期经济数据与官员立场依据 - 支持降息者援引劳动力市场疲软数据：ADP数据显示11月企业裁员3.2万人，这是近三年来最大规模的就业人数下降 [6][14] - 对进一步降息犹豫者则关注抑制通胀：截至9月的12个月里，通胀指标为2.8%，仍远高于2%的目标 [14] - 部分官员担心政府新税收政策和放松监管举措可能在2025年提振经济活动，进一步给物价带来压力 [14] - 关键的11月官方就业与通胀数据将在12月会议后发布，增加了政策制定者的决策难度 [14] 市场预期与沟通挑战 - 市场已几乎完全消化12月FOMC会议降息25个基点的预期 [15] - 但相关政策沟通仍存在不确定性，如果鲍威尔在新闻发布会上倾向鹰派立场以安抚鹰派，其意义受到质疑，特别是考虑到下任主席人选可能最早在2月加入理事会 [15]