文章核心观点 - 11月A股市场在创下阶段新高后高位震荡蓄力，宏观层面中美关系出现缓和迹象且美联储降息预期出现积极变化，微观层面多项资金流指标显示市场交易热度虽在降温但调整或近尾声，新一轮资金入市时机可能正在酝酿 [3][67] 公募基金 - 11月新成立偏股型公募基金份额716.44亿份，环比增加168.21亿份，处于近3年来94.44%分位，发行量显著回升 [3][12] - 结构上，主动型偏股基金新发份额255.00亿份，环比上升96.12亿份；被动型偏股基金新发份额288.92亿份，环比上升63.54亿份 [3][13] - 11月存量股票型ETF净申购额为177.00亿元，环比减少335.87亿元，宽基类ETF是资金流出的主要方向，而策略类、主题类ETF出现较大规模净申购 [3][17] - 具体产品上，资金集中流入机器人及人工智能等主题ETF，如华夏中证机器人ETF、南方创业板人工智能ETF等净申购规模均在20亿元以上 [19] - 主动管理类产品权益仓位在11月回升，普通股票型、偏股混合型基金估算仓位分别为87.68%和82.05%，较上月底环比变化0.61和1.33个百分点 [22] 私募证券基金 - 10月私募证券基金规模为7.01万亿元，较9月环比大幅上行 [4][24] - 10月股票型产品新发数量为995只，较9月的1048只环比减少53只，呈现小幅回落趋势 [4][24] - 9月私募股票多头指数成份平均仓位为66.22%，相较8月环比上升2.40个百分点，处于2010年以来的44.1%分位 [4][26] 北向资金 - 11月北向资金月度日均成交额为2212.42亿元，较上月的2583.08亿元环比下降14.35% [4][27] - 北向成交额占全A总成交额比例回落至11.56%，较前月下降0.38个百分点 [4][27] - 海外上市中国主题ETF资金波动较小，11月iShares MSCI中国ETF、KraneShares CSI中国互联网ETF、iShares中国大盘ETF资金净流入分别为0.00、0.59、-0.49亿美元 [30] 两融资金 - 截至11月末，场内两融余额合计2.47万亿元，较上月环比下降0.52%，其中融资余额为2.46万亿元，较上月下降0.50% [4][31] - 11月两融资金净流出126.13亿元，两融成交额占比为10.44%，交易活跃度高位回落 [4][34] - 行业配置上，两融资金在11月对电力设备、基础化工、国防军工等行业净流入规模领先，而对计算机、电子、非银金融等行业有所减配 [36] 增量资金（开户） - 11月上交所机构新增开户数为0.97万户，同比增长28.49%，开户数大幅回升 [5][38] - 11月上交所个人新增开户数约为237万户，同比下降11.86%，但同比降幅较上期大幅收窄，为2025年4月以来较高水平 [5][38] 保险资金 - 2025年第三季度，财产险和人身险公司持有的权益资产规模净增加8639.94亿元 [5][42] - 截至2025年第三季度末，两类保险公司股票和基金持仓规模占资金运用比例达15.49%，环比提升1.96个百分点，且已连续三个季度提高 [42] - 政策环境持续鼓励险资入市，包括调降股票投资风险因子、发布长周期考核通知、对长期持仓的特定股票进一步下调风险因子等 [5][6][42] 银行理财 - 11月理财产品发行数量为6651只，较上月环比上升35.73%；发行-到期数量为3702只，较上月环比上升96.91% [6][49] - 11月新发权益类理财产品占比为0.92%，较前月上升0.63个百分点 [6][52] - 2025年第三季度银行理财产品资金余额达32.13万亿元，创历史新高 [49] 产业资本 - 11月产业资本整体净减持401.31亿元，其中增持58.77亿元，减持460.09亿元，净减持规模小幅走阔 [6][55] - 电子、计算机、国防军工行业净减持规模较多，而公用事业行业出现净增持现象 [55] - 根据已公告数据，2025年12月及2026年1月限售解禁规模预计分别为4245.46亿元和1913.71亿元，电力设备、电子、交通运输行业解禁压力相对较大 [58] 市场资金流综合指标 - 截至11月28日，三大主体资金流指标值为-0.04，位于2015年底以来的42.3%分位，显示交易热度进一步下降 [6][61] - 该指标值的降幅出现明显收窄迹象，表明市场调整蓄力或渐进尾声，外资、杠杆资金、公募机构入场的时机或将来临 [6][61]