上市表现与市场反应 - 公司于12月5日在港交所主板上市，发行价为7.04港元/股，全球发售净筹约6.17亿港元 [1] - 上市首日开盘即破发，收盘报5.08港元/股，较发行价下跌27.84%，市值约为36.10亿港元 [1] - 香港公开发售部分获得425.97倍超额认购，创下年内中式快餐新股认购热度纪录 [1] - 上市前暗盘交易已显下跌端倪，主要平台收盘跌幅在14.2%至14.8%之间 [2] - 高瓴资本旗下HHLR、海底捞新加坡等5家基石投资者合计认购2200万美元，占募资总额四分之一，上市首日浮亏超千万 [1] - 截至12月8日，公司股价收报4.9港元/股，市值约为35亿港元，波动幅度较上市首日收窄 [5] 财务与增长数据 - 公司营收从2022年的4.18亿元跃升至2024年的11.54亿元，三年复合增长率达66.2% [1][2] - 公司净利润实现扭亏为盈，从2022年亏损3597.3万元增长至2024年盈利6070万元 [2] - 2025年上半年净利润为4183.4万元，同比增幅达95.77% [2] - 餐厅总数从2022年12月31日的170家增至2025年6月30日的417家，年复合增长率为43.2% [2] - 直营餐厅数量从111家增至331家，特许经营餐厅数量从59家增至86家 [2] 单店运营指标与隐忧 - 单店日均销售额从2023年的13997元降至2025年上半年的11805元，降幅达15.66% [4] - 直营餐厅翻座率从3.9次/天降至3.4次/天，特许经营餐厅翻座率从3.6次/天降至3.1次/天 [4] - 订单平均消费额连续四年下降，从2022年的36.2元降至2025年上半年的31.8元 [4] - 单店回报周期在12-24个月，意味着2024年开出的大部分门店可能尚未收回投资成本 [5] - 2024年及2025年上半年，特许经营餐厅闭店数量分别为三家和四家 [5] 扩张战略与市场地位 - 公司计划将上市募集净额的约60%用于拓展餐厅网络，目标未来三年将门店数扩至1000家 [3] - 计划在2026年、2027年及2028年分别开设约150-180家、170-200家及200-230家新餐厅 [3] - 公司正从“单店加盟”模式转向拓展“区域特许经营”和“渠道特许经营”模式 [3] - 以2024年总商品交易额计算，公司市场份额仅为0.5%，而中国中式面馆前五大企业总市场份额不到3% [4] - 公司表示将通过向新市场拓展及提高特许经营餐厅比例来提高市场份额 [3] 行业观察与核心问题 - 订单价格下降是公司为吸引顾客及增加整体销售额的策略，也是面馆赛道常见策略 [4] - 同店销售额和翻座率下降表明成熟门店的营收能力正在减弱，降价策略未能有效吸引或留存顾客 [4] - 公司案例象征中式快餐资本化转折点，资本市场不再为单纯的门店数量和营收增长买单，更关注可持续的盈利模式和健康的单店经济 [5] - 有业内人士表示，公司的门店扩展计划对其已经下滑的单店盈利能力改善程度有限 [4]