2025年第三季度财务表现 - 总营收为955亿元，同比增长2.0% [1] - 录得经营亏损198亿元，去年同期为经营溢利137亿元 [1] - 经调整EBITDA为负148亿元，经调整净亏损160亿元，去年同期为盈利128亿元 [1] - 核心本地商业收入674亿元，同比减少2.8%，经营亏损为141亿元 [1] - 新业务收入280亿元，同比增长15.9%，经营亏损为13亿元 [1] 核心本地商业分部分析 - 为应对激烈竞争，销售及营销开支同比增长90.9%至343亿元，占收入比重提升至35.9% [2][4] - 核心本地商业经营利润率由正转负至-20.9% [2][4] - 管理层指出价格战是低质量竞争，未来补贴力度将放缓，重点针对高价值用户和高客单价订单进行补贴 [2][4] - 美团在中高价格带占据统治地位，三季度实付15元以上订单市占率达2/3，实付30元以上份额超过70% [2][4] - 公司在UE模型上具有明显成本优势，凭借订单密度、算法效率和运力结构保持领先的成本管控能力 [2][4] 机构财务预测与观点 - 预计2025-2027年营业收入分别为3662亿元、4087亿元、4466亿元，增速分别为+8%、+12%、+9% [3][5] - 预计2025-2027年经调整净利润分别为-178亿元、161亿元、462亿元，2027年增速为+186% [3][5] - 长期看好公司的经营、组织和业务壁垒，以及其“极致执行”的组织在零售领域的长期探索 [3][5] - 维持对公司的“买入”评级 [3][5]