文章核心观点 - 一份关于基金管理公司绩效考核的新规《指引》即将出台，旨在重塑公募基金行业激励生态，核心是将主动权益类基金经理的薪酬与其管理的产品长期业绩深度挂钩，并设置刚性的奖惩机制，以解决“基民不赚钱基金经理躺赚”的问题，推动行业回归“受人之托、代客理财”的本源 [2] 监管新规核心内容 - 《指引》为主动权益类基金经理建立了阶梯化绩效薪酬调整机制，操作性大幅提升 [3] - 明确规定：若基金经理管理的产品过去三年业绩跑输业绩比较基准超过10个百分点，且该基金利润率为负，则其绩效薪酬应较上一年度明显下降，降幅不得少于30% [2][3] - 反之，若业绩显著超越基准且基金利润率为正，薪酬可获合理提升 [2][3] - 新规并非简单的“奖惩二元论”，而是设置了多层次梯度要求，例如低于基准不足10个百分点但利润率为负的，绩效薪酬不得提高，实现了精准约束 [5] 新规对考核体系的根本性改变 - 将行业考核逻辑从长期以来以管理规模、行业相对排名为主，转向以长期绝对收益和持有体验为核心，实现了从规模导向到收益导向的根本转变 [4] - 考核指标更为具体和刚性，要求对主动权益类基金经理的考核中，基金产品业绩指标考核权重应当不低于80%，其中业绩比较基准对比指标考核权重不得低于30% [7] - 考核体系将“基金利润率”、“盈利投资者占比”等直接反映持有人真实盈亏的指标纳入核心定量考核范畴，实现了从“产品净值”到“投资者钱包”的考核深化 [8] 当前市场影响与潜在受影响的基金经理 - 根据Wind数据统计，截至12月5日，在近三年有完整数据的3757只主动权益基金产品中，有1444只产品跑输同期业绩比较基准增长率超过10个百分点，占比达38.43% [4] - 上述产品至少涉及996位基金经理 [4] - 在未更换过基金经理的产品中，有322只主动权益基金符合“跑输基准超10个百分点”的条件 [4] - 多位知名基金经理管理的产品近三年业绩跑输基准幅度较大，例如：施成管理的国投瑞银产业趋势A累计回报为-26.12%，跑输基准超45个百分点；刘彦春、刘格菘、张坤、胡昕炜管理的部分产品跑输基准均超过20个百分点 [4][5] - 同期，有982只主动权益基金跑赢业绩比较基准超10个百分点，其中146只产品跑赢幅度超50个百分点，管理这些产品的基金经理有望获得薪酬正向激励 [5] 强化利益绑定的配套措施 - 《指引》通过绩效薪酬递延、持基跟投等多种方式强化了基金管理人、高管和基金经理与投资者利益的绑定机制 [8] - 高级管理人员、主要业务部门负责人购买本公司管理的公募基金的比例，从“不低于当年绩效薪酬20%”提升至“30%以上”，且购买权益类基金的比例下限从50%提高至60% [8] - 基金经理跟投本人管理基金的比例，从此前的30%提升到了40% [8] - 提高跟投比例并适度延长锁定期，旨在让“关键少数”与投资者利益更为一致 [8] 政策背景与行业实践 - 建立长效考核机制是监管部门近年多次提及的重点，今年1月证监会主席吴清曾表示要全面建立实施三年以上长周期考核 [6] - 今年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》进一步明确了强化长周期考核与激励约束的具体路径 [6] - 行业对长周期考核的实践已逐步展开，有头部基金公司人士透露，其基金经理的三年期业绩考核比重最大 [9] - 基金公司表示将根据新规细则及公司实际情况，完善基金经理考核体系，与投资者回报更深层次地绑定 [9]