近期政策核心观点 - 近期政策集中在资本市场与消费两大领域，资本市场政策包括险资部分业务风险因子调降与上市公司监管条例征求意见，消费政策聚焦服务消费，重点部署文旅及体育消费 [1][2] - 12月将举行政治局会议及中央经济工作会议，建议重点关注促内需政策、新兴产业政策与重大项目开展情况 [1][2][8] - 结合政策与资金面，今年1月发布的《推动中长期资金入市工作实施方案》明确力争大型国有保险公司每年新增保费的30%投向A股，从过往经验看，12月末至明年一季度末是险资传统重要配置窗口期，前期调整的红利板块有望重新获得关注，风格上更推荐大盘风格 [2][8][10] 资本市场支持政策 - 金融监管总局于12月5日发布通知，调降保险公司部分业务风险因子，具体包括：持仓超三年的沪深300、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27；持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36 [10][12] - 该政策是对2023年9月政策的延续，通过锚定持仓时间进一步下调资本要求，有望为资本市场带来千亿增量资金，截至三季度末，保险资金运用余额达37.46万亿元，同比增长16.5%，其中股票和证券投资基金余额5.59万亿元，占比14.93% [9][11] - 证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见，条例共八章七十四条，主要内容包括完善公司治理、强化信息披露监管、规范并购重组及加强投资者保护 [13][14][15] - 吴清主席近期致辞强调，证券行业要服务实体经济和国家战略，以人工智能、生物医药、绿色能源等“新质生产力”为重点，引导中长期资金入市，并奋力打造一流投资银行和投资机构 [16][17] 消费支持政策 - 近期消费政策以服务消费为抓手，重点部署文旅及体育消费，具体包括文旅部与民航局联合印发《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》，以及体育总局印发《关于进一步推进篮球改革发展的意见》 [7][19] - 政策部署思路从商品消费向服务消费升级，强调优化服务消费供给，并可能伴随财政补贴与服务消费联动的政策安排 [7][19] 重要会议展望 - 12月即将举行的政治局会议和中央经济工作会议将聚焦明年经济工作，重点关注三个方面：促内需（惠民生）、产业政策（航空航天、海洋、军工、自主可控等领域）、以及投资政策（重大项目开工保持基建增速） [8][21] - 历史数据显示，从11月底到两次会议召开期间，市场上涨居多，且大盘风格相对占优 [25][26][27] 市场复盘与表现 - 本周（12月1日-12月5日）A股市场整体震荡上行，主要原因包括：美国ADP就业数据意外下降推升美联储降息预期，外资增持意愿回升；险资投资股票风险因子下调释放增量资金预期；机器人及商业航天产业政策催化提升风险偏好 [2][35] - 主要指数中创业板指上涨1.86%，大盘成长上涨1.61%，行业涨幅居前的为有色金属（5.34%）、通信（3.68%）、国防军工（2.82%） [34][36] 中观景气度 - 11月制造业PMI录得49.2%，环比上行0.2个百分点，连续8个月低于荣枯线，非制造业PMI为49.5%，环比下行0.6个百分点 [38] - 景气改善领域包括：工业金属、贵金属、钢铁、化工品价格多数上涨；新能源产业链价格普遍上涨；中药材价格上行；半导体延续高景气，存储器价格上涨，10月北美PCB出货三个月滚动同比增幅扩大至23.07%，订单三个月滚动同比增幅扩大至12.80% [3][43] - 11月重卡销量约10万辆，同比增幅收窄13.99个百分点至46.03% [50][51] 资金流向 - 本周融资资金前四个交易日合计净流入100.1亿元；新成立偏股类公募基金111.1亿份，较前期上升24.1亿份；ETF净申购对应净流入2.0亿元 [4][53] - 融资资金净买入电子（29.57亿元）、机械设备（27.20亿元）、有色金属（27.10亿元）等行业 [56] - ETF中，双创50ETF净申购43.4亿份，科创50ETF净申购20.1亿份；行业ETF中医药ETF净申购较多，金融地产（不含券商）ETF净赎回较多 [59] - 重要股东净减持规模扩大至107.7亿元，计划减持规模为117.1亿元 [4][65] 主题风向：商业航天 - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局，并已于近期设立商业航天司 [4][66][67] - 工信部组织开展卫星物联网业务商用试验，试验期两年，旨在丰富市场供给并支持商业航天及低空经济发展 [4][67] - 全球卫星物联网连接数保持高速增长，预计到2030年市场规模将超过47亿美元，中国需加速星座发射以在“先来先服务”的频轨资源竞争中取得主动权 [69][71][74] - 当前美国在轨卫星数量超过1万颗，占全球总量约七成，中国在轨卫星约951颗，年度发射数量与美国存在约十倍差距，加速放量是取得空间基础设施竞争优势的战略必然 [75][78]