文章核心观点 - 铂金作为昔日“贵金属之王”，在经历多年低迷后，于今年悄然上涨90%，其上涨的根本逻辑在于供需关系的结构性转变 [1][4][16] 铂金的历史价格与市场地位演变 - 本世纪初，受益于中国汽车市场爆发（乘用车年销量从2000年200多万辆飙升至2007年1000万辆），铂金作为汽车尾气催化剂需求旺盛，价格从不到400美元/盎司持续上涨至2008年最高2273美元/盎司，暴涨近4倍 [5] - 2008年次贷危机导致铂价当年暴跌超60%，其由传统燃油车需求单极驱动的“黄金时代”结束 [5][6] - 2011年8月，黄金价格首次超越铂金，此后价差持续扩大，因黄金金融属性升级而铂金仍以商品属性为主 [7][9] - 2015年后，新能源汽车崛起（2018年中国新能源汽车销量突破100万辆）及欧洲“柴油门”事件，导致铂金在汽车行业需求大幅下滑，进入多年低迷期 [9][10][12] 当前铂金市场的供需格局 - 供应持续短缺：世界铂金投资协会最新预测显示，铂金市场已连续第三年出现显著短缺，赤字达22吨 [18] - 供应增长受限：铂金矿从勘探到投产需十年以上，过去十年价格低于1500美元/盎司（行业新投资刺激门槛），导致南非矿企缺乏新项目投资 [19][20][21] - 生产扰动加剧：南非贡献全球70%产量，但基础设施不稳，如今年第一季度强降雨导致矿产供应量同比下降13% [22] - 回收端增量有限：回收供应（占四分之一）主要来自车辆报废，难以快速弥补巨大供应缺口 [22] 铂金需求的新增长动力 - 汽车领域需求回升：因钯金短缺价高及混合动力车渐成潮流，铂钯替代成为共识，推动铂金在汽车领域需求稳步回升 [13][23] - 氢能与AI驱动新需求：氢燃料电池成为数据中心后备电源解决方案及未来汽车发展方向，铂是关键催化剂 [23] - 氢能需求长期可观：根据表格数据，燃料电池车产能预计从2025年5万辆增长至2050年500万辆，相应的催化剂需求量从3.5吨增长至75吨 [24] 投资与消费市场的变化 - 投资需求激增：今年一季度，中国铂金条需求同比暴增140%，首次超越北美成为全球最大铂金零售投资市场 [27] - 期货市场活跃：广州期货交易所铂、钯期货正式上市，首日成交额达423亿元 [27] - 珠宝消费回暖：中国和印度的铂金珠宝消费市场均已回暖，国内部分零售商转向专门销售铂金 [27][28] - 定价逻辑转变：铂金与美元指数及金价的传统联动性正在减弱，市场定价逻辑正回归其自身商品属性 [28] 价格前景与市场特征 - 基本面支撑：供需关系短期内不会明显变化，作为稀缺战略金属，价格有支撑，长期仍有上行潜力 [28] - 市场波动性：铂金价格与地缘政治及美联储利率政策高度相关，受环境影响大，波动性强，在近期暴涨后仍存在回调空间 [28]