核心观点 - 华尔街资深策略师预测，美联储在12月10日的议息会议上，除了降息，可能将宣布一项重大的资产负债表扩张计划，即每月购买约400亿至450亿美元的国库券，以向金融系统注入流动性，防止短期利率市场波动 [1][4][8] 市场预期与政策细节 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点，但策略师认为市场“低估”了美联储在资产负债表方面的行动力度 [1] - 前纽约联储专家Mark Cabana预测，美联储将宣布每月购买450亿美元国库券的计划，该操作预计于2026年1月实施，并至少持续6个月 [1][4] - 瑞银交易部门给出了类似的预测，认为美联储将在2026年初开始每月购买约400亿美元的国库券 [1][8] - 购债计划的构成包括：每月至少200亿美元用于应对负债自然增长，外加250亿美元以扭转此前“过度缩表”带来的准备金流失 [4] 政策背景与动因 - 自2022年资产负债表触及近9万亿美元峰值以来，美联储的量化紧缩政策已使其规模缩减了约2.4万亿美元，从金融体系中抽走了流动性 [4] - 回购市场的隔夜参考利率频繁且剧烈地突破美联储政策利率走廊上限，表明银行体系的准备金水平正从“充裕”滑向“充足”，并有走向“稀缺”的风险 [5] - 美联储官员近期表态暗示了行动的紧迫性，纽约联储主席和达拉斯联储主席均表示预计不久后将恢复资产负债表增长 [5] 辅助工具与利率管理 - 为应对年末资金面波动，美联储预计还将宣布为期1-2周的定期回购操作，其定价可能设定在常备回购便利利率持平或高出5个基点的水平 [6] - 策略师认为，单纯降低准备金余额利率解决不了问题，更可能出现的是准备金余额利率和常备回购便利利率同步下调5个基点，但这并非基准情形 [6] 政策目标与市场影响 - 无论被称为RMP还是量化宽松，其最终目标都是通过直接的流动性注入，确保在政治和经济环境转换的关键期，金融市场能够维持平稳运行 [8] - 通过购买国库券，美联储可以缩短资产久期，从而更好地匹配国债市场的平均久期 [8] - 此次会议发生在美联储领导层即将更迭的关键时期，市场目前视Kevin Hassett为下一任美联储主席的有力竞争者，新主席人选的确定将影响市场对中期政策路径的定价 [3][6]