核心观点 - 全球主要基金管理公司普遍预计中国股市涨势将在2026年延续 市场情绪发生根本性转变 从怀疑转向认可中国通过科技进步提供独特价值 [1] - 中国股市凭借在人工智能领域的实力和地缘政治下的韧性 重新赢得全球资金青睐 MSCI中国指数今年飙升约30% 创2017年以来跑赢标普500指数的最大幅度 为市场增加2.4万亿美元市值 [1] 市场情绪与资金流向 - 投资者对中国市场的看法发生显著变化 认为中国更具韧性 提供了多元化和创新 变得“不可或缺”或“可投资” [4] - 截至今年11月 外国只做多基金在中国内地和香港股市买入约100亿美元股票 扭转了2024年170亿美元的资金流出局面 [4] - 目前资金流入主要由被动基金推动 但市场普遍预期 随着企业盈利改善和再通胀出现转机 主动型基金经理的回归有望引领下一阶段反弹 [3] 估值与回报预期 - 尽管经历大涨 中国股票相对于全球同业依然便宜 MSCI中国指数预期市盈率为12倍 而MSCI亚洲指数为15倍 标普500指数为22倍 [4] - 机构提醒明年的回报率可能不会维持同等强度 野村基本情境预测MSCI中国指数将从当前价格上涨约9% 摩根士丹利预计上涨约6% [4] 驱动因素与投资机会 - 看好中国股市的核心逻辑在于对其庞大的科技巨头群体的乐观预期 特别是在芯片、生物制药和机器人领域 人工智能热潮已推动阿里巴巴和寒武纪等公司股价大幅上涨 [5] - 今年表现落后于大盘的板块 尤其是消费板块 被认为存在反弹空间 机会在于那些受经济企稳而非单纯再通胀影响的股票 [6] - 如果再通胀是中国经济的下一阶段 其中将蕴含大量机会 [6] 内资潜力 - 外国投资者并非中国股市上涨的必要条件 本地公募基金正在买入 且在今年早些时候的监管推动下 保险公司的需求也在上升 [6] - 市场最大的希望来自于中国庞大的家庭储蓄 中国家庭持有约23万亿美元的存款正在寻找出路 许多投资者认为这笔巨额资金将助力推高市场 [6] - 如果确认内地投资者的情绪回归本国市场 股市将继续飞涨 [6]