文章核心观点 - 市场上有四只股票型指数基金累计亏损均超过100亿元，揭示了指数基金，尤其是行业或主题指数基金，并非“稳健无忧”的投资工具，其表现与所跟踪指数的行业周期、政策环境及市场情绪高度相关 [1][13] - 投资者在选择行业或主题指数基金时，需关注行业估值水平、政策环境与周期位置，避免在市场过热时盲目追高，并应通过理性配置、分散布局来应对市场波动 [10][20] 亏损基金案例详情 - 富国国企改革A (161026.OF) - 成立于2014年，跟踪中证国有企业改革指数，在2015年单年亏损超过154亿元 [4][16] - 亏损主要源于2015年政策预期与牛市情绪推动板块热捧后，遭遇股市异常波动与监管政策调整导致的大幅回调 [4][16] - 华宝中证医疗ETF (512170.OF) - 成立于2019年，跟踪中证医疗指数，累计亏损超过140亿元，2023年单年亏损57.2亿元 [5][15][17] - 亏损源于2020-2021年上半年疫情推动板块估值达历史高位后，集采政策深化、行业增速放缓以及市场整体走弱带来的持续调整 [5][17] - 招商国证生物医药A (161726.OF) - 成立于2015年，跟踪国证生物医药指数，累计亏损约124.8亿元，2022年单年亏损47.7亿元 [6][15][17] - 亏损源于2021年前后资本涌入推高估值后，行业监管趋严、融资环境收紧导致的板块深度回调 [6][17] - 富国中证军工A (161024.OF) - 成立于2014年，跟踪中证军工指数，累计亏损达107.7亿元，2016年单年亏损77.3亿元 [7][15][17] - 尽管在2015年市场波动中表现相对韧性，但其后经历了数年连续回调，直至2018年末触底，体现了国防板块的周期性与估值消化压力 [7][17] 巨额亏损的共性原因 - 高位建仓与规模扩张：四只基金均成立或规模扩张于其跟踪板块市场热度较高、估值高企的时期，资金集中流入埋下了后续回调压力大的隐患 [8][18] - 标的指数特性：所跟踪的行业或主题板块普遍具有高波动、强周期或强政策敏感性的特征，在行业景气度下行或估值消化阶段，指数基金无法通过主动调仓规避风险 [9][19] - 系统性风险叠加：市场整体走弱或风格切换（如2015年、2016年及2022年）与板块自身回调产生叠加效应，显著放大了基金的亏损幅度 [10][20] 对投资者的启示 - 指数基金的表现与底层指数息息相关，投资者需认识到其潜在风险，尤其对于估值已不便宜的指数基金应保持警惕 [11][20] - 投资决策应基于对行业估值水平、政策环境与周期位置的充分分析，避免在市场过热时盲目追高 [10][20] - 长期投资应注重理性配置、分散布局和坚持纪律，以应对市场波动 [10][20]