焦炭主力合约 - 期价快速回落 主力合约收跌3.15%至1585元/吨 [1] - 港口现货报价上涨 日照港准一级冶金焦价格涨10元至1460元/吨 [1] - 原料焦煤价格回落 焦企尚有一定利润 开工保持高位 供应量有明显提升 [1] - 中间贸易商观望情绪浓厚 钢厂采购积极性转弱 部分焦企出货压力增加 [1] - 钢厂日均铁水产量未大幅下降 近期铁路运输紧张影响原料到货 需求仍有韧性 [1] - 钢厂盈利不佳 有意向原料端施压 [1] - 平均利润受上下游让利好转 开工略有回升 供给环比增加 [2] - 需求端铁水日均产量232.3万吨 周环比下降2.38万吨 季节性下滑导致刚需走弱 [2] - 上游焦化厂继续累库 港口和下游钢厂去库 总库存去库 [2] - 焦炭冬储时间一般提前春节4周左右 目前时间尚早 [2] - 盘面01合约前期已计价12月的4轮提降预期 第一轮提降落地后利空正在兑现 [2] - 实际焦化厂利润理论上只能给到2-3轮的提降空间 期价前期超跌1-2轮 近期有所修复 [2] - 后续焦炭期价主要跟随煤价变化 主线逻辑依赖宏观情绪和冬储补库进展 [2] 多晶硅主力合约 - 期货价格震荡下行 主力合约收跌2.96%至55510元/吨 [3] - 百川工业硅现货参考价9745元/吨 较上一交易日持稳 [3] - 最低交割品421价格涨至9000元/吨 现货升水扩至90元/吨 [3] - 多晶硅N型复投硅料价格涨至52350元/吨 最低交割品硅料价格涨至52350元/吨 [3] - 现货对主力贴水收至4615元/吨 [3] - 供给延续南减北增节奏 难有明显减负 但需求有较大降幅空间 [3] - 工业硅重心有成本支撑、无向上驱动 [3] - 光伏集中式项目收尾 海外需求同步下滑 组件端大版型订单大幅缩水 [3] - 产业链需求负反馈效应加剧 硅料厂坚持减产不降价策略 [3] - 交易所针对多晶硅提保限仓 近月挤仓情绪有所淡化 但仓单不足情况下正套力量仍在 近月无深跌空间 [3] - 供给端多晶硅周度产量减少 头部企业西南部分产能已经停产 西北个别企业提产 [4] - 预估12月产量11.5万吨-12万吨 [4] - 下游需求方面 硅片价格、电池片价格下行 企业库存累积 生产利润下滑 企业开工率下行 [4] - 终端组件价格维持在低位 企业库存压力仍存 排产量继续下行 [4] - 多晶硅基本面偏弱 仓单数量增加缓慢 资金依旧在盘面博弈 [4] 沪铜主力合约 - 盘中价格再度刷新上市高点 主力合约收涨2.19% 期价最高触及92910元 [5] - ICSG数据显示 2025年1-9月全球铜精矿产量1723万吨 同比增加44万吨 [5] - 同期全球精炼铜产量2142万吨 同比增加83万吨 [5] - 同期全球精炼铜消费2125万吨 同比增加111万吨 [5] - 同期全球精炼铜过剩17.5万吨 去年同期过剩46万吨 [5] - 美国ADP就业数据低于预期 推升美联储12月降息概率 [5] - COMEX-LME溢价与LME铜注销仓单大幅增加 加剧非美地区铜供需紧张 [5] - 此轮周期核心矛盾与驱动在于新能源汽车、光伏、风电、储能、AI算力等是铜消费端助推剂 而铜精矿弹性不足又将长期存在 [5] - LME铜注册仓单大量转为注销仓单 被市场认为即将大量被提货 佐证投资者对未来铜价的看好 [5] - 凸显了LME库存紧张和全球显性库存结构性问题 成为内外铜价联袂创新高的理由 [5][6] - 短期宏观和基本面问题已被精矿短缺、长协高升水和库存流动性问题所取代 [6] - 市场情绪逐渐朝着外盘挤仓演进 表现或持续偏强 [6]