核心观点 - 12月国内白糖价格预计将震荡走低 主要因新糖供应增量预期大于需求增量 行业已由盈转亏 [1][9] 价格走势与市场动态 - 11月下旬以来 广西南宁白糖价格持续下跌 于12月2日跌破5000元/吨关口 市场均价为5475元/吨 较上月同期下滑3.86% 较去年同期下滑10.32% [1][2] - 11月中旬糖价曾触底反弹 广西南宁市场均价最高涨至11月17日的5725元/吨 主要受陈糖库存低位支撑 [2] - 预计12月广西南宁白糖现货价格运行区间在5380-5550元/吨 [9] 供应端分析 - 广西作为国内白糖主产区 2024/25榨季糖产量为646.5万吨 占全国总量约57.92% [4] - 2025/26榨季广西开榨时间整体后移 首家糖厂于11月15日开榨 同比推迟7天 截至12月2日开榨糖厂数量为39家 同比减少22家 [4] - 12月广西糖厂开机量继续攀升 新糖供应能力提升 中旬后销区新糖将大量到货 同时云南 内蒙古 新疆亦处于累库阶段 糖源充裕 [9] - 2025/26榨季广西食糖产量预计保持在660万吨以上 同比增幅2.09% 但受干旱及洪涝影响 产量增速或放缓 [4] - 2025/26榨季广西甘蔗产糖率预计下调0.45个百分点至12.85% [4] 成本与利润分析 - 目前广西糖厂的平均理论制糖成本高企 为5624元/吨 [7] - 按5465元/吨的平均售价计算 截至12月3日糖厂平均理论亏损158.6元/吨 较上月同期下滑175.09% 较去年同期下滑126.43% [7] - 2025/26榨季广西普通糖料蔗收购价格为510元/吨 吨糖耗蔗约7.78吨 [6] 需求端分析 - 12月终端市场将陆续开启节前备货 下旬市场或有所回暖 整体交投氛围较11月或好转 [9] - 但由于糖价仍未止跌 终端按需采购的意向依旧偏浓 [9] 未来展望 - 从季节性规律看 近13年12月份糖价下跌概率较大 [9] - 尽管成本高企对糖价有底部支撑 但从国际及国内供需格局看 2025/26年度糖价或维持长时间处于成本线之下的趋势 [7]