公司上市表现 - 公司于12月5日在港交所上市，股票代码02408 HK，开盘价5.00港元，较7.04港元的发行价低开28.98% [1] - 截至午间收盘，股价报5.12港元，总市值为36.39亿港元 [3] - 上市前香港公开发售获约426倍超额认购，但暗盘交易已预示破发，主要交易平台暗盘收盘跌幅在14.2%至14.8%之间 [3][9] 公司业务与市场地位 - 公司始创于2014年，是现代中式面馆经营者，截至最后实际可行日期，餐厅网络包括中国内地22个城市的440家餐厅及香港的11家餐厅 [5] - 根据弗若斯特沙利文资料，以2024年总商品交易额计，公司为中国第一大川渝风味面馆经营者及第四大中式面馆经营者 [5] - 公司扩张分为三个阶段：初创期单店模型打磨、资本进入后加速扩张、以及目前的规模化冲刺 [5] 公司财务表现 - 营收从2022年的4.18亿元跃升至2024年的11.54亿元，年复合增长率达66.2%，并于2023年扭亏为盈 [5] - 2025年上半年实现营收7.03亿元，同比增长33.8%；实现净利润0.42亿元，同比增长95.8% [5] - 本次IPO最终发售价为7.04港元/股，募资净额达6.17亿港元 [9] 公司面临的经营挑战 - 公司采取“以价换量”策略，订单平均消费额从2022年的36元连续下滑至2024年的31.8元 [6] - 降价并未有效拉动翻座率显著提升，同期翻座率在3.0至4.0之间波动，2025年上半年同店翻座率出现下降 [6] - 门店网络存在明显地域集中风险，超过半数餐厅位于广东省，其中广州门店数量占比超30% [6] - 加盟模式虽加快拓店速度，但也对食品安全和运营标准的统一管控提出严峻考验，已有加盟店因品控问题受罚 [7] 行业与市场分析观点 - 有观点认为，面馆生意在利润率、稳定性和成长性上缺少足够吸引力，难以为投资者带来积极的回报潜力 [3] - 分析指出公司面临三重“单一化”困境：区域布局单一（高度集中于广东）、品类结构单一（以重庆小面为核心）、运营模式单一 [10] - 突破区域、品类、模式的多维升级瓶颈，是公司上市后需要优先解决的核心课题 [10] 投资者与募资情况 - IPO引入了海底捞、君宜资本、晟盈投资、Zeta Fund等基石投资者，合计认购2200万美元 [9] - 国际发售录得4.99倍认购，香港公开发售一手（500股）中签率为2% [9] - 上市募资净额的主要用途之一是未来三年拓展餐厅网络，延续规模优先战略 [9]