央行流动性操作 - 12月5日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元（3个月期）买断式逆回购操作，以保持银行体系流动性充裕 [1] - 12月有10000亿元的3个月期买断式逆回购到期，结合央行公告来看，本月为等量续作 [1] - 央行基本形成每月5日前后开展3个月期买断式逆回购、15日前后开展6个月期买断式逆回购、25日开展中期借贷便利（MLF）的中长期资金投放模式 [1] 操作分析与市场背景 - 此次3个月期逆回购操作没有加量续作，可能与金融机构资金需求的期限结构等有关，并不代表央行降低流动性投放力度 [1] - 11月央行通过多种货币政策工具的组合运用，坚持适度宽松的基调，总体上保持流动性净投放，继续维持流动性充裕 [1] - 12月政府债券发行规模将处于较高水平，银行同业存单到期量将达到年内最高水平，新型政策性金融工具也会带动配套贷款较快增长，这些因素都会在一定程度上带来资金面收紧效应 [2] 未来政策预期 - 着眼于应对潜在的流动性收紧态势，预计央行当月还会开展一次6个月期买断式逆回购操作，这一操作加量续作的可能性较大，以继续向市场注入中期流动性 [1] - 12月MLF到期3000亿元、6个月期买断式逆回购到期4000亿元，整体到期压力不大，为呵护跨年流动性，预计流动性工具维持净投放 [2] - 为给全年收官工作营造适宜的货币金融环境，预计央行将通过续作MLF、开展买断式逆回购等操作，继续维持流动性合理充裕，相关操作可能更注重“量价适中”，以维护资金面平稳跨年 [2] - 从中长期来看，着眼于当前经济形势和“实施更加积极的宏观政策”等要求，预计货币政策仍将保持适度宽松 [2]