事件概述 - 近期债券基金出现罕见大幅回撤，对追求稳健收益的投资者造成心理冲击，主要原因为持仓债券大幅调整及遭遇大额赎回 [1] - 具体案例为一级债基华宸未来稳健添利，其A份额在11月27日至12月2日连续四个交易日单位净值显著回撤，累计跌超7.4%，抹平近两年多累计收益 [2] - 该基金在11月28日单日单位净值跌超3.5%，11月27日、12月1日单日跌幅均在1%以上，并连续三个交易日成为全市场跌幅最大的债券基金 [2] 事件原因分析 - 基金公司客服回应称，净值回撤主要因基金持有的个别债券受市场环境影响发生较大幅度调整 [1][3] - 近期该基金连续出现多笔大额赎回，短期赎回规模突然放量，进一步加剧了基金净值波动 [1][3] - 类似事件涉及中小基金公司旗下固收产品的几率较大，暴露出其在投资策略与产品战略上的矛盾 [1][5] 涉及公司及产品情况 - 事件主体为华宸未来基金管理有限公司旗下的华宸未来稳健添利债券基金 [2][3] - 该基金成立于2013年8月，是华宸未来基金旗下仅有的两只公募产品之一 [3] - 截至2025年三季度末，该基金最新规模为1.89亿元，其2025年三季报显示前五大重仓债券均为期限一年或两年的国债 [3] - 2025年基金半年报显示，该产品持有人大多为个人投资者，A份额和C份额合计持有人户数超过1.1万 [6] 行业历史案例与模式 - 此前知名案例为富荣中短债基金，其在2022年四季度A份额单位净值一度单日跌超12%，至今仍处于净值修复过程中 [4] - 富荣中短债当时因信用债受流动性挤压出现较大调整，信用利差快速走阔，为应对赎回减持了较多信用债 [4] - 此类事件在中小基金公司中更易出现，因其投研团队规模偏小，难以实现全行业、全信用等级覆盖，在信用债研究深度和广度上有所欠缺 [4] - 中小基金公司风控系统完善程度不及大型公司，对市场波动和个券风险的预警与应对可能相对滞后 [4] 中小基金公司的结构性挑战 - 中小基金公司产品规模普遍偏小，流动性储备薄弱，一旦遭遇投资者集中赎回，基金经理可能被迫低价抛售债券应对流动性压力 [4] - 若产品规模持续低于5000万元的清盘红线，会触发合同终止，直接损害投资者利益 [4] - 中小基金公司存在相对资源短缺问题，为寻求“突围”可能采取更激进的投资策略，如信用下沉、持仓集中等 [5] - 在产品规模较小的情况下，一旦出现风险易导致集中赎回，迅速提升产品的流动性风险，这反映出公司在资源、品牌认可度及风险控制上的欠缺 [5] 对投资者的启示与建议 - 投资者选择固收产品时，需综合考量基金管理人能力、产品中长期业绩可持续性、自身风险收益特征、产品费率等多方因素 [1] - 建议优先选择管理规模大、投研体系成熟、风控体系完善的头部基金公司 [6] - 建议选择具有丰富投资经验、历经完整市场周期、管理业绩稳定的基金经理，并通过定期报告核查投资团队的稳定性，规避频繁更换基金经理的产品 [6] - 投资者需关注基金产品中长期业绩的可持续性，同时参考最大回撤、波动率等风险指标辅助判断，不被短期高收益迷惑 [7] - 应根据自身风险偏好匹配产品类型，风险偏好较低者可选择短债基金，风险偏好较高者可考虑“固收+”产品，但需关注股票和可转债的持仓分散度 [7] - 在其它条件相同的情况下，投资者应优选低费率的产品以减少对收益的侵蚀，并建立长期投资思维，避免因短期市场波动频繁交易 [7] - 针对债券基金产品，公司客服表示投资收益本质上来自于时间，不应用短炒思维应对，社交平台上出现的“抄底”观点是风险较高的操作 [6]