公司战略调整 - 美光科技计划停止向PC/DIY市场的个人消费者销售Crucial品牌存储产品，以便将产能专注于为高性能AI芯片驱动的算力集群提供存储产品 [1] - 此举是公司基于周期判断与结构升级的产能重构，旨在将资源集中于增长更快、单位利润更高的数据中心AI内存市场 [2] - 美光计划通过将受影响员工调配至公司现有空缺岗位，以降低该业务决定对团队的影响 [7] 行业趋势与驱动因素 - 由AI大浪潮驱动的数据中心规模指数级扩张，导致对DRAM与NAND系列产品的需求激增 [1] - 美国科技巨头及主权政府机构承诺在未来几年累计投入数千亿美元建设AI数据中心，导致用于个人消费者端的存储产品面临全球性急剧短缺 [1] - 当前高端AI芯片单系统需要近200GB甚至接近300GB的高带宽内存，云厂商未来几年有“千亿美元级”AI基础设施支出承诺 [2] - 支撑AI训练/推理算力需求的AI服务器算力集群的DRAM容量通常是传统CPU服务器的4–8倍，很多单机已超过1TB DRAM，并且明确向DDR5迁移 [4] 市场需求与产品结构 - 数据中心AI算力基础设施中，AI芯片集成搭载大量先进存储系统，例如基于英伟达GB200芯片的每个AI GPU算力系统配备高达192GB的HBM3e高带宽内存 [3] - 在超大规模AI数据中心里，服务器级别的DDR5是必须大规模采购的核心存储资源，与HBM是互补关系 [4] - DDR5相比DDR4带宽提升约50%，更适合天量级AI工作负载 [4] - 企业级SSD需求也在近期持续激增 [6] - 美光云计算内存业务部门在最近一个季度实现了同比213%的惊人增长 [7] 竞争格局与公司定位 - 美光在高带宽内存市场与SK海力士和三星展开激烈竞争，但美光是唯一一家总部位于美国的存储芯片供应商，在“制造业回流美国”政策背景下受益 [6] - 美光已成为AMD的HBM核心供货商，AMD的AI芯片MI350系列芯片配备288GB高带宽内存 [6] - SK海力士、三星及美光三大存储芯片原厂将多数产能集中于HBM，导致其他硬盘类存储产品供不应求 [6] - 美光同时卡位HBM、服务器DRAM以及高端数据中心SSD，是“AI高性能内存+存储栈”里最直接的受益者之一 [4] 财务表现与市场预期 - 在存储超级周期驱动下，美光股价今年迄今大幅上涨约175% [1] - 高盛分析师预计，由于内存/SSD/HDD价格将持续强劲上行，美光即将发布的季度业绩将相对市场一致预期有可观的超预期上行空间 [7] - 美国银行预计，今年以来涨幅超100%的某些DRAM合约价，未来半年左右的时间里还有50%以上的上涨空间 [8] - 美国银行预判这一轮存储超级周期至少将延续至2027年上半年 [9] 行业前景与估值 - 华尔街大行高呼“存储超级周期”已至，AI算力需求全面带动DRAM/NAND系列存储产品需求指数级扩张 [5] - 从OpenAI已签署的接近1.4万亿美元规模AI算力基础设施累计协议来看，超级AI基建项目迫切需要天量级的数据中心企业级高性能存储 [8] - 美国银行大幅看涨SK海力士和三星，认为其股价还能涨至少50%以及40%，全球存储板块正持续进入与超级周期相关的“估值重估”牛市阶段 [9] - 美国银行予以SK海力士80万韩元目标股价，意味着接下来12个月潜在涨幅高达50%，其3.6x 2026E P/B估值比2018年那轮周期顶峰的2x P/B高了50%以上 [9]