多头驱动因素 - 高盛宏观交易员Bobby Molavi将当前股市格局比作一场拳击赛，多头驱动力包括人工智能和刺激措施 [1][6] - 随着标普500指数即将连续第三年录得两位数涨幅，“科技股七巨头”将向美国经济注入约6000亿美元的资本支出 [1][6] - 关于降低所得税以及发放2000美元刺激支票的讨论也构成利好 [1][6] - 量化紧缩结束、持续的赤字支出以及2026年有1.2万亿美元的回购授权被视为更多利好因素 [1][6] - 市场持续看到散户入场并逢低买入，且2026年可能迎来对银行业的监管放松和资本要求放宽 [1][6] - 越来越多的华尔街策略师预计美国股市涨势将在2026年延续，德意志银行、摩根大通、摩根士丹利、瑞银和汇丰控股等机构预测，在稳健盈利和美联储降息支撑下，2026年美国股市将再度录得两位数回报 [3][8] 空头风险因素 - 空头力量包括估值高企和信用压力 [1][6] - 股市估值已被推高到几乎不给失望留下空间的程度 [3][8] - 市场广度恶化到过去20年最为狭窄的水平之一，并且变得“极度集中于”人工智能及其资本支出这一主题 [3][8] - “人工智能循环性”抬头，且该领域繁荣的某些方面越来越依赖于不断扩大的杠杆融资 [3][8] - 在股指走高的表象下，存在对“K型经济”的担忧，这种经济形态导致部分消费者承压、低收入家庭违约率上升，以及私募信贷领域出现新的压力 [3][8] - 劳动力市场的动态也可能从推动因素转变为阻碍因素 [3][8] - 投资者对押注人工智能存在犹疑，担忧估值水平以及在算力上的大举投入最终能否转化为利润 [3][8] 市场参与者行为与心理 - 当下这一代交易员对持续性回撤或调整缺乏“肌肉记忆”，因为过去15年经历了前所未有的牛市 [4][9] - 当今大多数市场参与者只见过一种市场，导致一代参与者习惯性地认为市场底部永远都在 [4][9] - 尽管行情持续得比任何人想象的都要久，且坚持持有者获得了丰厚回报，但没有什么能永远持续下去 [4][9] - 如果市场真的出现回调，那么最终的赢家很可能之前就经历过类似的时期 [4][9]